Пресса

SmartMoney, 10 марта 2009 г.

Расплата за уверенность

804 просмотра

Единственный способ борьбы с троянским конем AIG, который пока придумали в США, — накормить и поставить в стойло.

Понадобилось полгода и более $170 млрд, чтобы американцы задались вопросом, насколько эффективно тратятся их деньги, выделяемые на спасение AIG. Одна акция компании по-прежнему стоит не дороже почтовой марки — $0,45, хотя год назад торговалась по цене в 100 раз выше. Похоже, что это не компания «слишком большая, чтобы позволить ей рухнуть», а правительство чересчур много потратило, чтобы отказаться от дальнейшей помощи.
Прошлый понедельник в очередной раз поставил под вопрос выживание американской экономики: утопающий страховой гигант AIG сообщил об убытках в IV квартале 2008 г., достигших $61,7 млрд. Тогда же стало ясно, что план управляющего AIG Эдварда Лидди разобрать компанию на составляющие и распродать по частям провалился: в условиях кризиса на такой актив не нашлось покупателей. В итоге просьба об очередном транше в $30 млрд была удовлетворена, но на этот раз главе ФРС США Бену Бернанке изменило его привычное хладнокровие. «Если бы меня попросили назвать самый скверный эпизод за последние 18 месяцев, я не мог бы придумать ничего, кроме ситуации с AIG, — жаловался глава ФРС комиссии по бюджету в сенате. — По сути, это был хедж-фонд, действовавший под крышей большой и стабильной страховой компании».
Бернанке и его коллегам из министерства финансов не позавидуешь: они стали заложниками собственного термина too big to fail (буквально «слишком большой, чтобы рухнуть»). С одной стороны, Бернанке прав: среди клиентов AIG более 100 000 предприятий, в которых занято 100 млн американцев. Кроме того, более 30 млн граждан США владеют страховыми полисами компании. Как дать такому утонуть? С другой стороны, на сегодня каждое из 130 млн американских домохозяйств заплатило за спасение AIG $1300. А Лидди даже не стесняется признаться, что компании могут понадобиться дополнительные средства.
Терпению пришел конец. Сенаторы уже пообещали сказать твердое «нет» при следующем предложении оказать бюджетную помощь утопающему страховому монстру. По их словам, они не будут выделять средства до тех пор, пока не станет понятно, кому именно через AIG помогает американское правительство.

Лечение четвертованием
Статистика красноречивее слов. В конце прошлого года на протяжении квартала AIG ежедневно теряла по $685 млн. Это почти по полмиллиона в минуту. Общие потери за год достигли почти $100 млрд — больше ВВП Новой Зеландии. Между тем еще год назад прибыль компании достигала $10 млрд. На таком фоне потери за IV квартал Merrill Lynch или Citigroup бледнеют: их убытки оцениваются «всего» в $15,4 млрд и $8,3 млрд.
Тем не менее банкротство страховщика поставило бы под удар все финансовые учреждения, владеющие обязательствами AIG. «Мы все помним, что случилось, когда государство отказалось спасать Lehman Brothers, — это был удар по финансовому рынку не только США, но и всего мира; падение цен не только на акции, но на все инструменты, включая сырье и драгоценные металлы, — утверждает вице-президент консалтинговой компании Cumberland Advisors Питер Демирали. — AIG в десятки раз больше банка, и ее спасение — вопрос сохранения лица правительством США». Впрочем, и Демирали признает, что федеральный план по спасению компании хромает.
Чтобы облегчить финансовое положение AIG, правительство отказалось от дивидендов по привилегированным акциям, приобретенным осенью прошлого года за $40 млрд. ФРС тоже внесла свою лепту, сократив для компании ставку по выданному кредиту с LIBOR+3% до существующей LIBOR. Это должно сэкономить компании минимум $1 млрд. Ну и $30 млрд из программы помощи финансовым институтам (TARP) в дополнение к уже полученным в сентябре $40 млрд лишними, конечно, не будут.
Впрочем, основная часть плана заключается все-таки в дроблении AIG. Менеджмент хочет отделить все прибыльные и зарубежные подразделения компании, ограничив ее бизнес исключительно рынком США. На разделочную доску попали компания ALICO, отвечающая за страхование жизни и работающая в 56 странах мира с 19 млн клиентов, AIA, отвечающая за операции в Юго-Восточной Азии, и AIU, ведущая операции по страхованию имущества и ответственности. Эти подразделения ФРС оценила в $26 млрд, списав соответствующую сумму долга. Еще $12,9 млрд финансовый регулятор США планирует добрать за счет получения дивидендов от своего нового приобретения. Впоследствии же планируется найти для этих компаний стратегического инвестора или вывести на IPO. По словам президента AIG Life в России Александра Зарецкого, акции компаний могут появиться на бирже уже в 2010 г.

Далеко от яблони
Российских «дочек» заокеанские проблемы AIG не коснулись. В «АИГ Страховая и перестраховочная компания» и в AIG Life уверяют, что смогли не только сохранить всех сотрудников, но и закончить год с прибылью.
«Нам удалось сократить расходы: сейчас, чтобы удержать клиентов, все поставщики соглашаются снижать цены на услуги. В итоге мы экономим и на арендной плате, и на оплате коммуникационных услуг», — радуется Зарецкий. При этом у AIG Life сборы выросли на 14% по сравнению с 2007 г., а чистая прибыль — на 73%, до 551 млн руб. Улучшились показатели и у «АИГ Страховая и перестраховочная компания». Впрочем, уже в этом году участники российского страхового рынка не ожидают столь однозначных успехов. «Банковское страхование, развивавшееся все последние годы особенно бурно, сейчас серьезно сокращается. Зато сегмент розничного страхования жизни будет только расти — в нашей компании мы ожидаем роста продаж на 50%», — говорит Максим Чернин, гендиректор СК «Allianz РОСНО Жизнь».
Но все равно в российских «дочках» американского гиганта текущий год предпочитают считать годом возможностей. «Нам пришлось пересмотреть прогнозы по страховым сборам на 2009 г.: спрос на страховые услуги падает, — признает президент ЗАО “АИГ Страховая и перестраховочная компания” Елена Стуканова. — Однако у нас нет проблем с ликвидностью, и мы не пойдем на демпинг, чтобы привлечь клиентов любой ценой». Вместо этого здесь предпочитают расширять линейку продуктов и каналы продаж, а также искать особые подходы к клиентам. По этому же пути идут и в AIG Life. «Наша задача на этот год — остаться на уровне прошлого. Для этого мы в текущем году должны решить основную проблему страховых компаний в России — недостаток страховых агентов», — рассказывает Зарецкий. По его словам, за этот год компания планирует вдвое увеличить агентскую сеть, учитывая подешевевших специалистов. Так что к выходу на фондовый рынок подразделения ALICO (именно в него входит российская AIG Life) готовятся основательно. «Скорее всего, это будет именно IPO, а не стратегический инвестор, потому что трудно найти покупателя на компанию, у которой только прибыль в прошлом году превысила $1,6 млрд», — говорит Зарецкий.

Спрятанная проблема
Успехи страхового бизнеса AIG американское правительство утешить не могут. Ведь черная овца в стаде компании — подразделение финансовых продуктов. За последние 20 лет ему удалось продать высокорискованных инструментов более чем на $300 млрд. По оценкам Донна Викри, владельца независимой исследовательской компании Gradient Analytics, именно поэтому налогоплательщикам стоит готовиться еще к нескольким траншам помощи общим объемом минимум $100 млрд.
У AIG была уникальная ситуация. Крупная компания с большим объемом свободных средств и высшим рейтингом надежности (ААА) активно пользовалась экономическим ростом, страхуя от падения ценные бумаги, выданные под залог недвижимости. «Это было способом эксплуатации рейтинга», — объясняет бывший управляющий AIG Роберт Арванитис. Операция была выгодна и страховщику, собиравшему премии, и банкам: бумаги с рейтингом ААА проще разместить на рынке. Но под продаваемые свопы «кредит-дефолт» (CDS), которые не являются традиционным страховым инструментом, резервы не создавались, что и стало впоследствии основным источником проблем для AIG. Впрочем, не только для нее.
Банкротство AIG будет означать не просто исчезновение страховой компании, но удар по всем банкам, владеющим CDS. Им переправляется львиная доля средств правительства. По данным Wall Street Journal, с сентября по ноябрь 24 компании разделили между собой $19 млрд, выделенных на поддержку AIG. Среди них Societe Generale ($4,8 млрд), Goldman Sachs Group ($2,9 млрд), Deutsche Bank AG ($2,9 млрд), инвестиционное подразделение Credit Agricole Calyon ($1,8 млрд) и Merrill Lynch ($1,3 млрд). Раскрывать подробности, кто получил и получит остальные средства, ФРС не спешит. Поэтому фактически спасение больного происходит вслепую. «Я волнуюсь о том эффекте, который раскрытие подобной информации может оказать на финансовые рынки. Захотят ли инвесторы после этого иметь дело с финансовыми институтами США?» — задается вопросом вице-президент ФРС Дональд Кон. Возможно, информация об инвесторах AIG будет раскрыта, когда не останется других способов получить помощь от государства. С другой стороны, нет никаких гарантий, что после этого налогоплательщики захотят спасать все компании, получающие их деньги вместо заслуженного банкротства.

Татьяна СЕЙРАНЯН
Иллюстрации

Ваше мнение об этом материале:

— Ваше имя
— Ваш email
— Тема

Ваш отзыв (заполняется обязательно):

Укажите код на картинке слева:

Установите трансляцию заголовков прессы на своем сайте

 Подробнее »

Получить код для трансляции заголовков прессы »