Пресса

Финансы, 9 июня 2001 г.

Современный перестраховочный рынок в условиях глобализации мировой экономики

Оценка совокупной страховой премии, получаемой мировым перестраховочным рынком, достаточно затруднительна, поскольку перестрахованием занимаются как специализированные профессиональные перестраховочные общества, число которых в мире не подлежит единому учету, так и очень многие страховщики в дополнение к своей основной деятельности по прямому страхованию.
Согласно данным международного рейтингового агентства Standard&Poors’s, по состоянию на 14.09.98 г. общее число зарегистрированных перестраховочных обществ, имеющих рейтинг Standard&Poors’s, — 214 компаний. Совокупный объем перестраховочных премий, полученный зарегистрированными перестраховщиками по перестрахованию жизни, в том числе альтернативному перестрахованию, составляет 89,9 млрд долларов  . В то же время, по оценкам Swiss Re, общий объем мировой перестраховочной премии составляет более 124 млрд долларов  , причем 27% приходится на долю перестраховщиков Германии, 24% — США, 34%  — на долю перестраховщиков из Италии, Великобритании, Франции и Японии вместе взятых. В совокупности на долю перестраховщиков, зарегистрированных в США и Западной Европе, приходится более 75% перестраховочной премии.
На современном перестраховочном рынке сложились устойчивые центры перестрахования: США, Центральная Европа, включая Ллойдс, и Бермуды, которые по оценкам специалистов, аккумулируют около 10% мировой перестраховочной премии и с середины 90-ых годов являются новым международным центром перестрахования.
Согласно данным статистики, в начале девяностых годов XX в., страховщики стран ОЭСР передавали в перестрахование около 19% полученной премии по страхованию жизни, причем для стран ЕС этот показатель составлял соответственно около 23% и 7%. Однако значение перестрахования и международного перераспределения риска для отдельных стран может иметь существенно большее значение: так, например, страховщики Японии по страхованию иному, чем страхование жизни, передают в перестрахование иностранным перестраховщикам более 41% общего объема страховой премии, Исландии — около 35%, Турции — более 45% .
В то же время, оценка развития перестраховочного бизнеса как способа международного перераспределения риска во многом должна основываться на оценке риска и структуре национального страхового портфеля. Так, например, сводные данные о деятельности страхового рынка США показывают, что в перестрахование в 1997 г. было получено 44,3 млрд долларов перестраховочной премии, тогда как в перестрахование передано 54,3 млрд долларов. В Великобритании объем полученной перестраховочной премии составил 8,3 млрд долларов, а переданной в перестрахование — 11,6 млрд долларов. Такова “роль вторичного перераспределения рисков”, которую выполняет перестрахование в современном мировом страховом хозяйстве  .
Концентрация перестраховочного капитала продолжается и является, с одной стороны, результатом потребности в формировании все больших перестраховочных емкостей, с другой — в полной мере связана с факторами, определяющими процесс глобализации страхового рынка. Некоторые особенности, характерные исключительно для мирового рынка перестрахования:
•    необходимость дальнейшей географической диверсификации перестраховочного бизнеса, то есть как можно более широкое географическое вовлечение (пере)страховщиков в перераспределение принимаемых на страхование рисков в целях стабилизации результатов работы мирового страхового рынка;
•    развитие новых направлений в перестраховании (перестрахования жизни и медицинского страхования, страхования кредитов, страхования от политических рисков и др.), в том числе за счет приобретения специализированных на этих видах деятельности перестраховщиков;
•    совершенствование сервисной базы обслуживания клиентов, универсализация деятельности перестраховщиков, в том числе предоставление услуг в области информационных технологий, управления активами, риск менеджмента;
•    обеспечение финансовой устойчивости на основе дальнейшей капитализации и экономии расходов за счет более эффективного управления перестраховочными обществами.
Munich Re (Германия), крупнейшее перестраховочное общество в мире, приобретена American Re за 3,3 млрд долларов в августе 1996 г. у фирмы Kohlberg Kravis Roberts. Это приобретение было взаимовыгодным для участников: Munich Re получила доступ на огромный страховой рынок США, а American Re — на международный. Munich Re был также приобретен полный контроль над DUV (одним из крупнейших немецких медицинских страховщиков), увеличена уже имевшаяся доля в голландской компании ASR и получены 30% в La Prevoyance Re (Франция).
Swiss Re (Швейцария) приобрела за 2,7 млрд долларов Mercantile & General Re (Великобритания) у компании Prudential, а также Unione Italiana die Riassicurazione (Италия) за 375 млн долларов. Поглощение сделало Swiss Re мировым лидером на рынках страхования жизни и медицинского страхования и предоставило группе значительные преимущества от усилившейся позиции. Учитывая объем, характер и географию сделок, можно утверждать, что эти компании прочно заняли доминирующее положение на мировом рынке перестрахования.
Если в 1987 г. доля пяти крупнейших перестраховочных обществ составляла около 36% совокупного мирового рынка перестрахования, то в 1997 г. этот показатель составил уже более 43%. При этом 25 крупнейших перестраховочных обществ контролируют 77,6% мирового рынка (Reinsurance, Business week, 14.09.98., p.3.)

Название группы	Рейтинг S&P1	Капитализация (млн долл. США) **	Нетто-премия (млн долл. США)
Munich Re Group	ААА	5718,8	12958,0
Swiss Re Group	ААА	6629,0	9127,0
General Re Corp. (BH)	ААА	8116,3	7562,0
Employer’s Re Corp.	ААА	7066,0	6284,0

* — данные Standard&Poor’s за 1997 год; ** — World reinsurance survey, 2000
 
Процессы глобализации бизнеса и концентрации перестраховочных операций, активно происходящие в течение последнего десятилетия, привели к формированию крупнейших перестраховочных групп.
Группа GeneralCologne Re, объявившая о новом брэнде в конце 2000 г., объединяет: General Re (операции преимущественно в США), Cologne Re (операции в Германии и других странах мира), Cologne Re (Dublin) — финансовое перестрахование, General Re (Europe) — операции перестрахования на лондонском рынке, General Star, прямое страхование на лондонском рынке, DP Mann — синдикат Ллойдс, осуществляющий операции по перестрахованию, размещаемому через брокеров . В целом группа имеет представительства, филиалы и дочерние общества в 75 странах мира. Если при этом принять во внимание, что GeneralCologne Re входит в состав финансовой группы Berkshire Hatheway, общая капитализация которой составляет около 110 млрд долларов и в состав которой входит также несколько страховых компаний, занимающихся титульным страхованием в США, в том числе National Indemnity (рейтинг ААА), с годовым оборотом страховой премии 955,4 млн долларов, можно составить представление о масштабности на мировом перестраховочном и страховом рынках.
Как и в прямом страховании, концентрация перестраховочного бизнеса, слияния и поглощения перестраховщиков ведут к сокращению числа перестраховочных компаний. Так, в США только за период с 1985 по 1996 г. число перестраховщиков сократилось с 97 до 72 (то есть на 25%)  . По оценкам специалистов, этот процесс будет продолжаться, и в наибольшей мере ему будут подвержены перестраховщики, имеющие годовой оборот 50-200 млн долларов.
Финансовое перестрахование и секьюритизация
В широком смысле альтернативное перестрахование, или альтернативное управление риском, представляет собой широкий спектр способов перераспределения финансового и страхового рисков, связанных с деятельностью страховых организаций, которые отличаются по какому-либо признаку от традиционных видов перестрахования. Такое широкое толкование позволяет объединить как кэптивное перестрахование, называемое иногда самострахованием, так и секьюритизацию, и классическую концепцию финансового перестрахования. В узком смысле альтернативное перестрахование следует понимать как финансовое перестрахование, то есть отношения между страховщиком и перестраховщиком, связанные с перераспределением как страхового, так и финансового риска, присущих страховой деятельности, на долгосрочной основе (более одного года).
Основные аргументы в пользу такого подхода основаны на том, что перестрахование всегда связано с деятельностью прямого страховщика и исполнением им обязательств по договорам прямого страхования. Однако возможность исполнения обязательств по договорам прямого страхования может зависеть как от размера убытков по ранее наступившим страховым случаям, как, например, в случае с убытками по страхованию ответственности, связанными с причинением вреда жизни и здоровью работающих в результате вредного воздействия асбеста, так и от изменения стоимости активов, покрывающих сформированные на цели страховых выплат страховые резервы, и других финансовых показателей деятельности страховщика и его финансовой устойчивости. Если традиционное перестрахование предоставляет страховой организации возможность управлять “пассивами”, то альтернативное перестрахование, в дополнение к этой функции, позволяет цеденту управлять также и “активами”.
Учитывая отмеченные характеристики финансового перестрахования, можно выделить его значение для развития мирового страхования и перестраховочного рынков:
•    сглаживание негативных функций в развитии страхового цикла;
•    предоставление возможности управления ранее наступившими, но незаявленными убытками;
•    предоставление перестраховочной емкости для перестрахования традиционно “нестрахуемых” рисков, таких как, например, политические или экологические риски;
•    предоставление страховщикам доступа на рынок ссудового капитала , необходимого для формирования дополнительных емкостей в целях перераспределения принятых на страхование (перестрахование) рисков.
По оценкам специалистов, альтернативное перестрахование составляет сегодня 35-40% совокупного мирового оборота перестраховочной премии , и хотя указанная величина представляется нам существенно завышенной, показатели развития так называемого альтернативного, или финансового, перестрахования продолжают увеличиваться, а концепция альтернативного перестрахования находит все более широкое применение для разрешения ранее отмеченных проблем развития мирового страхового хозяйства. В иных источниках мы можем найти более скромные оценки современного развития альтернативного перестрахования: около 2% от общего объема страхования иного, чем страхование жизни, то есть около 6 млрд долларов США. Совокупная емкость перестрахования на случай катастроф оценивается в объеме 53 млрд долларов, из которых около 6%, то есть 3 млрд долларов, предоставлены специальными облигациями (бонды на случай катастроф) .
Первые концепции финансового перестрахования появились в середине 70-х гг. и явились продолжением развития облигаторного перестрахования, предоставляющего перестраховочную защиту на несколько лет в отношении различных видов и классов страхования. Проблемы, с которыми столкнулись перестраховщики, имели следующие проявления:
•    страховщики в силу высокой капитализации не заинтересованы в перестраховании на тех же условиях, что и в предыдущие годы;
•    цена перестрахования при прочих равных условиях все более и более понижалась в результате снижения спроса, с одной стороны, и расширения предложения в результате роста капитализации перестраховщиков, с другой;
•    страховщики заинтересованы в перестраховании, защищающем не только результаты прямого страхования (убытки и убыточность), но и финансовые результаты деятельности страховщика в целом, которые могут зависеть от изменений на финансовом рынке, налогового законодательства, валютного законодательства, политики акционеров и других “нестраховых” причин”, то есть тех рисков, которые традиционно считаются “нестрахуемыми” рисками в связи с невозможностью рассчитать вероятность наступления страхового случая .
Традиционное перестрахование, предоставляя перестраховочную защиту в отношении отдельного или группы однородных рисков, основано на годовом сроке действия договора и фиксированной плате за перестрахование. Понятно, что такие инструменты, как перестраховочная комиссия, комиссия с прибыли, существенно изменяют цену перестрахования и влияют на конкурентность предлагаемой перестраховочной защиты и, тем не менее, базовый принцип остается неизменным.
Хотя перестрахование играет значительную роль в повышении платежеспособности, внося существенные корректировки в расчет маржи (резерва) платежеспособности, такое влияние при традиционном перестраховании учитывается только при оценке финансовых результатов текущего года. Уплачивая цену за риск в текущем году, приобретая перестрахование, страховщик, тем не менее, не решает проблему долгосрочного планирования и риск менеджмента своего финансового состояния.
Основные формы альтернативного, или финансового, перестрахования в узком смысле: (1) перестрахование на основе управляемого фонда (Funded cover); (2) перестрахование портфеля убытков предшествующих лет (Loss portfolio transfer cover); (3) смешанное перестрахование (Blended coner).
Другим существенным нововведением конца 90-х годов в концепции управления риском, принимаемым страховщиками по договорам страхования и затем перестраховщиками, является секьюритизация обязательств по договорам страхования и перестрахования. Секьюритизация показательна еще и тем, что является дополнительной иллюстрацией взаимопроникновения страхового и фондового капитала в современном мировом страховом хозяйстве, конвергенции между страхованием и другими формами управления рисками в современной экономике. Первые сделки такого рода совершены в 1996 г. и стали достаточно массовыми в 1999-2000 гг.
Основной причиной появления новой концепции управления страховыми рисками можно считать опустошительность страховых убытков при наступлении стихийных бедствий и катастроф. Так, в результате выплаты страховых убытков, связанных с последствиями разрушений, вызванных ураганом Эндрю в 1992 г., обанкротились 63 страховые компании США, проводившие страхование иное, чем страхование жизни. Потенциальный размер убытков только в США, связанный с последствиями стихийных бедствий, оценивается специалистами в общей сумме около 394 млрд долларов  .
Это ведет к повышению спроса на перестрахование катастрофических рисков. Вместе с тем перестраховщики по-прежнему, несмотря на концентрацию перестраховочного капитала и формирование в течение последнего десятилетия специализированных перестраховочных обществ на Бермудах, не в состоянии предоставить полное перестраховочное покрытие в пределах сумм потенциальных убытков. По оценкам специалистов, совокупная капитализация страховых обществ США, проводящих страхование иное, чем страхование жизни, составляет лишь около 1% от капитала, инвестированного в основные ценные бумаги, обращающиеся на фондовом рынке США.
Появление новых типов ценных бумаг, таких как опционы, фьючерсы, деривативы, сделало возможным их использование в целях привлечения дополнительного финансового капитала для перераспределения страхового риска, принимаемого страховщиками по договорам страхования и перестрахования. Под секьюритизацией страховых (перестраховочных обязательств) принято понимать выпуск страховыми (перестраховочными) обществами ценных бумаг в целях привлечения дополнительного капитала для передачи риска, связанного с возникновением катастрофических или иных непредвиденных убытков по заключенным договорам страхования.
Начиная с декабря 1996 г., было совершено более 30 сделок такого рода на общую сумму, превыщающую 4,9 млрд долларов США. Развитие и частота сделок, связанных с секьюритизацией страховых и перестраховочных обязательств, привели к формированию трех специализированных на страховании центров фондового рынка: Чикагская фондовая биржа (Chicago Board of Trade, CBOT), Бермудская фондовая биржа (The Bermuda Commodities Exchange, BCOE), Нью-Йоркская специализированная биржа (Catastrophe Risk Exchange, CATEX). Если в 1996 г. общая стоимость эмитированных облигаций составляла 197 млн долларов США, в 1997 г. — около 821 млн долларов США, то в 1998 г. — уже 2,5 млрд долларов.
Одна из характерных тенденций последнего времени — распространение операций по секьюретизации страховых обязательств на риски, связанные со страхованием жизни. Необходимость привлечения дополнительного капитала в этой сфере деятельности страховых обществ связана с вероятным риском недостаточности средств резервов по страхованию жизни при более консервативных результатах инвестиционной деятельности, нежели использованные при расчете страховых тарифов, и большей продолжительности жизни застрахованных по сравнению с использованной при расчете тарифов, основанных на ранее составленных таблицах смертности.
Сравнительный анализ условий перестрахования и секьюритизации как двух конкурентных способов привлечения дополнительного капитала, необходимых страховщику для обеспечения страховых обязательств по договорам прямого страхования, показывает, что, во-первых, секюьритизация не может являться заменой перестрахованию, во-вторых, стоимость сделок секьюритизации пока достаточно высока и может быть эффективной только в том случае, если размер привлекаемого капитала достаточно велик.

К.Е. ТУРБИНА, директор Представительства в Москве Кельнского перестраховочного общества GeneralCologneRe
 

---

18.  Reinsurance, Business week, 14.09.1998.
19.  EDGE News, 07.01.1999.
20.  Reuters News Service, 07.09.1998.
21.  Insurance statistics 1984-1991, OECD, 1994, p.28-29.
22.  RMR № 497/99.
23. Reinsurance, Financial Times, 04.09.98.
24.  Extra play in mating game, Reactionas, March, 1998, p.57
25. Sigma, № 5, 1997, p.3
26. Reinsurance, Business week, 14.09.98.
27.  Insurance day, 09.09.99.
28.  New addition to the family, Reinsurance, October 1998, p.33
29. Jbid, October 1997, p.33-35