Пресса о страховании, страховых компаниях и страховом рынке

Финам.Ru, 20 марта 2024 г.

С каким вызовами столкнется «Ренессанс Страхование» в 2024 году

196 просмотров

Прошедший год был весьма успешным для страховой компании Ренессанс Страхование. Она смогла достичь рекордной прибыли и порадовать своих инвесторов достойными дивидендами. И на этом фоне возникает вполне резонный вопрос: а сможет ли компания сохранить такой высокий темп роста чистой прибыли в среднесрочной перспективе? Предлагаю об этом сегодня вместе и порассуждать.

По предварительным оценкам, объём страхового рынка в России в прошлом году составил 2,1 трлн руб., что свидетельствует о росте более чем на +15% по сравнению с предыдущим годом. При этом увеличение премий наблюдалось во всех ключевых сегментах, а сам рынок гармонично рос, вслед за российской экономикой.

На долю ТОП-20 страховщиков на текущий момент приходится около 90% рынка, при этом все участники отрасли сходятся во мнении, что рынок ждёт дальнейшая консолидация. Небольшие страховые компании сталкиваются с ограничениями в росте и отсутствием экономии на масштабе, поэтому зачастую вынуждены что называется «выходить из игры».

В частности, только в прошлом году 8 компаний из этого сектора покинули рынок, а за последние 10 лет ушло в общей сложности 288 компаний.

Кредитно-рейтинговые агентства «Эксперт РА» и АКРА прогнозируют замедление темпов роста страхового рынка в 2024 году с 15% до 5%. Это мнение можно считать обоснованным, так как высокая ключевая ставка Центробанка в прошлом всегда негативно влияла на бизнес страховых компаний. Судите сами: высокие процентные ставки в экономике снижают кредитную активность населения, что в свою очередь приводит к уменьшению объёмов кредитного страхования. Кроме того, они снижают привлекательность инвестиционного страхования жизни (ИСЖ), поскольку население в такие времена предпочитает размещать свои средства на банковских депозитах. Правда, в страховом бизнесе так уж всё устроено, что одни продукты замещают другие, поэтому частично выпадающий спрос из одного сегмента бизнеса перетекает в другой, а значит больших поводов для паники у акционеров быть не должно.

На днях ЦБ выпустил макроэкономический обзор “О чем говорят тренды”, где указал на необходимость постепенного снижения ключевой ставки. Бизнес и инвесторы давно ждут снижение ключа, однако, регулятор в очередной раз подчеркнул, что не будет действовать так, как раньше, когда после сильного повышения ключевой ставки быстро возвращал её на прежний уровень.

Поэтому морально нужно готовиться к длительному периоду высоких ставок в нашей стране.

Ренессанс Страхование в последние годы демонстрирует более быстрый рост, чем рынок в целом, и эта тенденция может сохраниться в 2024 году благодаря двум ключевым факторам.

- Компания закроет сделку по покупке Райффайзен Лайф, что увеличит инвестиционный портфель на 20 млрд руб. (+10% к текущему уровню), а также добавит порядка 10 тыс. новых клиентов.

- Также можно ожидать хорошего роста в сегменте автострахования, на который приходится около 30% бизнеса Ренессанса. Если посмотреть на статистику, то продажи легковых автомобилей в России восстанавливаются после спада 2022-2023 годов, и по данным агентства АВТОСТАТ, за январь-февраль 2024 года продажи ощутимо выросли в годовом выражении на +81,7% (г/г) до 184,1 тыс.

Отношение объёма страховых премий к ВВП в России составляет 1,3%, при этом в других странах в развивающейся экономикой этот показатель в среднем составляет около 3%. На первый взгляд, может показаться, что у отечественного страхового рынка огромный потенциал роста, однако историческая ретроспектива показывает, что на протяжении долгих лет показатель находится в диапазоне 1,2-1,5%. О низком уровне проникновения страховых услуг в России не говорит только ленивый, но воз и ныне там.

Одним из основных факторов, ограничивающих развитие страхового рынка, является также низкая платежеспособность российского населения. За последние пять лет относительно высокий темп роста реальной заработной платы (с учётом инфляции) наблюдался только в 2021 и 2023 годах, и в это время страховой рынок демонстрировал рост более чем на 15%.

В прошлом году реальный размер заработной платы увеличился на 7,8%, и с учетом жёсткой ситуации на рынке труда можно предположить, что подобный темп роста может сохраниться в 2024-2025 гг., что будет способствовать развитию страхового рынка.

Конференц-звонок

На закуску предлагаю вам тезисы с недавнего конференц-колла компании, посвящённому публикации результатов по МСФО, которые показались мне особенно интересными и любопытными (сухие факты, без моих личных комментариев и пояснений):

- Компания привыкла к изменяющимся рыночным условиям и старается извлекать выгоду в любых условиях. В частности, когда ставка высокая, это ограничивает возможности наращивания кредитования клиентов, но зато повышает спрос на продукты с фиксированной доходностью. Соответственно, на падении ключевой ставки появляется хорошая возможность заработать на переоценке инвестиционного портфеля (облигации растут в цене) + рынки акций зачастую демонстрируют рост в этот период.

- Конкретных претендентов на поглощение в рамках M&A у компании нет, поэтому следите за новостями, узнаете только по факту.

- Доля рискованных активов в инвестиционном портфеле у Ренессанс колеблется в диапазоне 0-15%, соответственно большая часть - это защитные инструменты с фиксированной доходностью (облигации, депозиты).

- Компания запустила 10-летнюю программу мотивации, с поощрением топ-менеджеров. Программа хорошо сбалансирована и просчитана, в общей сложности на это может уйти порядка 10% от уставного капитала (на длинном отрезке времени), однако навес акций она не вызовет. Любопытным моментом является тот факт, что топ-менеджмент начинает получать «плюшки» по этой программе при стоимости акций выше 120 руб. (сейчас котировки составляют 100+ руб).

Итоги

В апреле Ренессанс Страхование (RENI) планирует представить новую трёхлетнюю Стратегию развития, после которой можно будет оценить дальнейший потенциал роста акций. Дождёмся её и внимательно к ней присмотримся, если конечно не будет очередного сдвига вправо по срокам, т.к. изначально она планировала выйти в свет ещё в марте.

Сейчас бумаги компании торгуются с мультипликатором P/BV=1,3х, и хотелось бы всё же увидеть коррекцию куда-нибудь в район 80+ руб., который может быть интересен для долгосрочных покупок.

Компания растёт быстрее рынка и может ускорить рост по мере снижения ключевой ставки ЦБ.

КОЗЛОВ Юрий, автор Telegram-канала «Инвестируй или проиграешь»

Статья приведена без инфографики.

В материале упоминаются: Компании, организации: Аналитическое кредитное рейтинговое агентство (АКРА) 710 Группа Ренессанс Страхование 3938 Райффайзен Лайф 138 [Р.Лайф 1] Центральный банк Российской Федерации (Центробанк, Банк России, ЦБ РФ) 35746 Эксперт РА 6031

Ваше мнение об этом материале:

— Ваше имя
— Ваш email
— Тема

Ваш отзыв (заполняется обязательно):

Укажите код на картинке слева:

Установите трансляцию заголовков прессы на своем сайте

 Подробнее »

Получить код для трансляции заголовков прессы »