Пресса о страховании, страховых компаниях и страховом рынке

Финмаркет, 6 марта 2008 г.

"АМК Финанс" претендует на лидерство в управлении страховыми резервами на российском рынке

1149 просмотров

Сделка по продаже компании "РЕСО-Гарантия" французской AXA изменила судьбу не только российского страховщика, но и ряда других компаний группы РЕСО. Для управляющей компании "АМК Финанс" она стала новой точкой отсчета в развитии стратегии и рыночным вызовом. Совладельцы "РЕСО-Гарантии" братья Николай и Сергей Саркисовы выкупят на свои структуры 50%-ную долю в управляющей компании группы. В течение ближайших трех лет "АМК Финанс" рассчитывает стать лидером по управлению страховыми резервами среди российских УК, развернуть розничный бизнес и привлечь в число клиентов пенсионные фонды. О том, как намерена обеспечить успех новой рыночной стратегии УК и почему этого невозможно было сделать прежде, рассказал в интервью корреспонденту "Интерфакс-АФИ" Елене Маковской генеральный директор "АМК Финанс" Игорь Пасечник.

- Игорь Павлович, правильно ли понимать, что при обсуждении с AXA по продаже пакета СК "РЕСО-Гарантия" активы "АМК Финанс" были исключены из пакетной сделки? В какой степени вы воспринимали себя кэптивной компанией, и какое будущее у "АМК Финанс"?
- Действительно, "АМК Финанс", равно как и другие компании, входящие в группу РЕСО, в сделке не участвовали. Соответственно после определения судьбы страховой компании приоритеты развития группы изменились. Теперь больше внимания может уделяться стратегии развития, в том числе и "АМК Финанс". Являлась ли наша компания кэптивной до сих пор - вопрос спорный, поскольку с момента вхождения "РЕСО-Гарантии" как стратегического партнера в 2005 году было решено, что 50%-ная доля в капитале сохраняется за менеджерами и столько же приходится на долю СК "РЕСО-Гарантия". Семейная ситуация. В ближайшее время братья Николай и Сергей Саркисовы, которые до сделки с AXA выступали мажоритарными акционерами "РЕСО-Гарантии", намерены выкупить на свои структуры 50%-ную долю "АМК-Финанс".
Эта управляющая компания создавалась с 2000 года как команда профессиональных управляющих. В ней с самого начала работал "звездный" состав управляющих. Проработав несколько лет на рынке, мы поняли, что его будущее связано с растущим спросом среди населения, с созданием ритейлового бизнеса, и мы стали искать стратегического партнера. Лучшим вариантом нам представлялся союз со страховщиком. Мировой опыт показывает, что большую часть доходов страховщики получают от размещения страховых резервов. Как правило, они работают успешно в связке с управляющими компаниями. Если честно, мы рассчитывали на помощь признанного лидера в построении розничного бизнеса, которым по праву считается "РЕСО-Гарантия". Однако этого не произошло. Так что до сих пор мы в основном работали "на семью", успешно управляя как страховыми резервами группы, так и активами их бенефициаров. Мы считали, что продажа "РЕСО-Гарантии" 50% компании сильно ограничила наши возможности работать с другими страховыми компаниями, поскольку те воспринимали наших партнеров как конкурентов. Хотя нам и удалось сохранить сотрудничество с СК "Гефест", начатое с 2001 года. Но, полагаю, ситуация изменится в ближайшее время. В планах СК "РЕСО-Гарантия", как акционеров ЗАО "АМК Финанс", реализовать принадлежащую им долю в интересах структур, близких к братьям Саркисовым. В составе акционеров не будет страховщика, поэтому у нашего бизнеса появятся дополнительные возможности в этом сегменте. Да и времена меняются, идея открытой архитектуры, готовность работать не только со своими холдинговыми структурами, становится все более популярной среди российских финансовых и страховых компаний.

- Следует ли понимать, что в результате сделки с AXA у вас заберут из управления резервы "РЕСО-Гарантии"?
- Как известно, сделка будет длиться как минимум три года. До ее закрытия оперативное управление остается за прежним менеджментом, а значит, возможности нашего с ними взаимовыгодного сотрудничества остаются прежними. Одновременно мы планируем активно развивать предоставление услуг новым клиентам, выстроить розницу. Полагаю, что сегодня для всех акционеров "АМК Финанс" бизнес по управлению активами становится приоритетным. Как братья Саркисовы умеют строить розницу, известно всему рынку. Мы теперь тот актив, который пришло время развивать.

- Как выглядит сегодня структура средств под управлением "АМК Финанс", и какою вы хотели бы видеть ее через 3 года?
- В настоящее время 75% нашего портфеля в управлении обеспечивают страховые компании. Мы входим в четверку лидеров по количеству средств страховщиков в управлении.
В ближайшие два года мы планируем стать лидерами в этом сегменте, наращивая объем страховых резервов в управлении. Одновременно ставится задача развития розницы, ее доля к этому времени должна составить порядка 40% в объеме средств, находящихся в управлении.
Среди клиентов - юридических лиц мы рассчитываем увидеть и пенсионные фонды, с которым планируем начать работать вплотную со второй половины этого года. Управляющая компания "АМК Финанс" планирует к концу 2008 года увеличить объем привлеченных активов до более $300 млн, спустя три года - до $1 млрд. В настоящее время объем средств в управлении составляет более $140 млн. Компания управляет средствами ПИФов "АМК-РЕСО Лидер", "АМК-РЕСО Реалист", "АМК-РЕСО Эксперт", "АМК-РЕСО Глобалист". Линейка данных ПИФов создавалась с ориентиром на клиентов страховых компаний, в соответствии с повышенными требованиями к надежности, т.е. большое внимание уделяется снижению риска и контролю за рисками инвестиций, а не только стремлением к максимальной доходности.

- Правда ли, что ряд УК завершили прошлый год с убытками? Какими оказались успехи "АМК Финанс" за этот период?
- По итогам прошлого года "АМК Финанс" обеспечила среднюю доходность страховых резервов, размещенных в ликвидные акции, на уровне 36%, или 27% доходности за вычетом всех комиссий. Это при том, что показатели многих компаний оказались на уровнях ниже 19%. Управляя всего 8% резервов страховой компании, мы обеспечили до 15% ее прибыли. А ведь работать приходилось на рынке, испытывавшем потрясения всю вторую половину года.

- Откуда уверенность в том, что вам отдадут резервы другие страховщики?
- Во всем мире благополучие страховых компаний стоит на двух китах. Первый - это сборы, обеспечиваемые основной деятельностью, второй - полученный инвестиционный доход от эффективного размещения страховых резервов. В нынешней ситуации роста убыточности по ключевым линиям бизнеса (в первую очередь по автострахованию), при общем снижении рентабельности операций у российских страховщиков остается два выхода - экономить, бороться за снижение себестоимости и повышать эффективность управления резервами. Мы уверены, что наши услуги окажутся востребованы на страховом рынке.

- С конца 2006 года приказом Минфина РФ страховщикам официально разрешено передавать в управление до 20% своих резервов. Что-то они не поспешили расставаться с деньгами, не понесли их в УК. Более того, нередко страховщики публично высказывали сомнения в экономической целесообразности такого шага.
- Опыт управляющих был не слишком востребован, пока рынок демонстрировал стабильный рост практически по всем инструментам. Все изменилось, когда Россия стала испытывать на себе влияние кризиса на международном, в первую очередь, на американском рынке. Эффективность профессиональных управляющих наиболее очевидна на волатильных рынках. Сегодня российский фондовый рынок испытывает колебания, он растет и падает. И это будет продолжаться достаточно долго. Очевидно - если одни в этой ситуации зарабатывают, другие теряют, и немало. Даже менее успешные УК по итогам прошлого года оказались с мизерной прибылью в доли процента.

- И кто же потенциальные клиенты "АМК Финанс" на страховом рынке?
- Вся первая сотня страховых компаний, включая лидеров. Компании, имеющие $1-2 млн, которые они готовы передать под управление - наши потенциальные клиенты.

- Позвольте, но у крупных российских страховщиков есть либо свои финансовые департаменты, либо прямо собственные УК. Не пойдете же вы к ним с подобными предложениями?
- Пойдем. Посмотрите, что нам показывает пример AXA. Этот гигант имеет 100%-ную инвестиционную "дочку", а также приобретенную долю свыше 50% в другой рыночной инвестиционной компании. В первую он, как правило, передает под управление менее рисковые активы, а во вторую - более рисковые. Подобные компании требуют мастерства профессионалов суперлиги.
Руководители страховых компаний часто разделяют представление, будто работающий в штате управляющий обеспечивает большую надежность. Это иллюзия. Недавний пример Societe Generale доказывает, что ущерб компании вполне могут наносить ее служащие. Зона компетенции страховщика вообще не распространяется на инвестиционный рынок. Недаром наш и страховой бизнес по-разному лицензируются. Задача страховщика - контролировать риски. Для УК ключевая функция - зарабатывать прибыль на рисковых рынках, хотя риск-менеджмент для управляющих тоже важен.

- Вы сказали "зарабатывать". Именно, именно. Представители регуляторов высказывают сомнения в эффективности передачи в управление УК страховых резервов, аргументируя это тем, что управляющий получает прибыль от всякой сделки. Независимо от того, приносит ли она прибыль страховщику или убытки. А ведь он должен быть консервативен, не допустить финансовых потерь, поскольку ему отвечать по обязательствам проданных полисов.
- Давайте проясним. Управляющая компания от всякой сделки не зарабатывает. Как правило, это делает брокер, являющийся отдельным юридическим лицом. Другое дело, что, как правило, клиент имеет дело с холдингом, куда входит управляющая компания и брокер. Вот эта пара родственников на самом деле может зарабатывать на всякой сделке. Поэтому паре принципиально важно получить клиента, сделать оборот, и с каждой сделки идет вознаграждение.
Есть понятие комиссии брокера и есть понятие спрэда как разницы между ценой сделки и входной ценой у брокера. Здесь брокер тоже может заработать. Управляющий должен отслеживать и торговаться с брокером в интересах клиента. Если он работает с ним в тандеме и не занимает жесткой позиции, брокеру удается зарабатывать больше. Чем больше сделок подвластно "связке", тем больше она зарабатывает. Спекулятивные технологии ведения сделок базируются в том числе и на техническом анализе. В классическом понимании УК и брокер должны быть неформально разделены.
Вознаграждение УК формируется из двух источников. Первый аналогичен расходам на ведение дел страховщика, подразумевает покрытие издержек на выплату зарплаты сотрудникам, аренду, технику и пр. в размере примерно 2% от средней стоимости активов, переданных в управление. Естественно, если клиент передает большую сумму, плата может снизиться до 1%. Все эти расходы страховой компании пришлось бы взять на себя, реши она заняться управлением самостоятельно. Понятно, что на них менеджмент УК ничего не зарабатывает. Его вознаграждение зависит от другого показателя - успешности стратегии управления ресурсами. В среднем оно составляет до 20% от доходов, заработанных для клиента. Правда заключается в том, что расходы страховщика на создание отдела или дочерней компании окажутся выше, а эффект от их деятельности окажется скромнее по сравнению с результатами профессиональной управляющей компании.

- Докажите.
- Пожалуйста. Известно: чтобы окупать свои расходы, у дочерней компании в управлении должно находиться около $100 млн или около $50 млн, если речь идет о финансовом отделе страховщика. В чем узкое место? Квалифицированных управляющих, подтвердивших свою эффективность в течение как минимум трех лет работы, на фондовом рынке единицы. Стоимость их годовой компенсации уже превышает $500 тыс. Мало того, что такие специалисты дороги и в дефиците, их не привлекает работа в небольшой компании, поскольку вознаграждение управляющих напрямую зависит от их успешности и от объема средств в их управлении.
Профессионалам просто не интересно работать в скромной компании. Лучшие управляющие стремятся работать в крупных структурах. Даже на уровне среднего менеджмента в небольших УК серьезная текучесть кадров. Лучший управляющий уйдет в свой бизнес или потребует опцион на участие в капитале за эффективность, 100%-ная "дочка" не может ему этого предложить.
Даже если инвестор решился на перечисленные затраты, вероятность получить первый блин комом весьма высока. Я знаю массу примеров, когда состоятельные люди начинали эксперименты в сфере управления активами и несли убытки. А мы сегодня имеем за плечами 7 лет успеха. Это чего-то стоит. Что касается тех, кто смог вырастить свои управляющие компании, то и они стараются отдавать им не более 80% своих страховых резервов, а остальные распределить среди других успешных управляющих компаний. Мы хотим войти в этот пул.

- Насколько я пониманию, страховщики у управляющего просят гарантированной доходности. Это реально?
- Когда страховщик пытается переложить договорную ответственность на УК, он не снимает с себя риска наступления убытков. Надо трезво понимать: в случае возникновения конфликта ситуация будет разворачиваться по худшему сценарию. Любая УК - это не банк, на который распространяются высокие требования по капиталу, компания вряд ли сможет покрыть обязательства, если до этого дойдет дело. Известны случаи, когда компания реально не могла обеспечить минимальный уровень дохода, чтобы сохранить клиента, и уже работала себе в убыток. Также известны случаи, когда УК занимала жесткую позицию и не возвращала обещанного по гарантии. Выдача гарантий, таким образом, скорее психологическое утешение для клиентов и маркетинговый ход с целью их привлечения или удержания для компании.

- А как проходят тендеры страховых компаний по выбору УК для управления резервами?
- Опасно. Все чаще мы сталкиваемся с потенциальными партнерами, которыми руководит жажда найти УК, которая станет работать с их деньгами совершенно бесплатно. Если страховщик отжимает управляющего в ноль по цене вознаграждения, он толкает его на максимальные риски, которые ложатся целиком на клиента. Именно так управляющий пытается хоть что-то заработать. Вдумайтесь, консервативный инвестор - страховщик, бизнес которого связан с оценкой рисков, - просто забывает слово "риск", действует безоглядно. Хотите дешево приобрести валюту, пожалуйста, идите на базар и найдите там соответствующее предложение. Опасность оказывается вне сферы контроля страховщика, а все потери в конце концов лягут на него.
И я понимаю, почему все это происходит. В страховой компании с рисками работают актуарии, но они сидят в другом отделе и рассчитывают тарифы, достаточность резервов и пр. Актуарий и финансовый директор - разные профессии. Переговоры с УК ведет финансовая дирекция, которая, с одной стороны, должна экономить на расходах (вознаграждение управляющей компании), а с другой стороны, должна требовать максимальную доходность. Получив минимальные условия комиссионного вознаграждения от будущего партнера, финансист полагает, что выполнил свою задачу.
Мы не будем рисковать деньгами клиента и собственной репутацией, чтобы затем преодолевать последствия демпинга. Поэтому мы не опускаемся в цене услуг ниже разумного и рассчитываем найти партнеров среди тех, кто свои полисы также не продает по бросовым ценам. При этом упрекать только страховщиков в происходящем несправедливо: десятки управляющих компаний стоят к ним в очереди и готовы на любой демпинг, чтобы получить клиента.

- Опрос агентства показал, что нестабильность фондового рынка побуждает страховщиков переместить акцент на увеличение доли вложений в банковские инструменты, в первую очередь, в депозиты. Благо, банки за последний год в среднем вдвое повысили ставки по депозитам юридических лиц. В чести у страховщиков и векселя.
- В ближайший год ситуация на международных финансовых рынках не улучшится, наш финансовый сектор, и в том числе банки, также будет лихорадить. Наши страховщики практикуют размещение депозитов в небольших банках, которые сулят доходность более 15%. Ненадежно. Практика показывает, что знакомство с зампредом той или иной структуры в момент потери ею платежеспособности ни от чего не спасает. Надежды на то, что взамен размещенного депозита в компанию потекут потоки встречного бизнеса в виде страхования залогов, сбываются все реже. Доля несостоявшихся договоренностей с банками о встречном бизнесе растет. Открытая архитектура кредитования с залогом уже не позволяет в созвездие именитых страховых партнеров втиснуть даже среднюю компанию. В силу того, что облигации - это стандартизированный рыночный инструмент, они принципиально более ликвидны, чем векселя.
Пока основных законов финансового рынка, в том числе по диверсификации вложений, никто не отменял. Страховые компании в основном переориентируются на сектор облигаций. Это интересные инструменты: с повышенной ликвидностью, с понятными просчитываемыми рисками и с доходностями, конкурирующими с банковскими депозитами.
Лучшей гарантией получения дохода для клиента служит грамотный подбор финансовых инструментов с просчитываемыми рисками и мастерство управляющего, а не его впечатляющие обещания.

Ваше мнение об этом материале:

— Ваше имя
— Ваш email
— Тема

Ваш отзыв (заполняется обязательно):

Укажите код на картинке слева:

Установите трансляцию заголовков прессы на своем сайте

 Подробнее »

Получить код для трансляции заголовков прессы »