Пресса о страховании, страховых компаниях и страховом рынке

Финансы, 13 февраля 2001 г.

Рейтинговая оценка страховых компаний мировым рейтинговым агентством А.М.Best Company

Ведущими мировыми рейтинговыми агентствами в области страхования являются A. M. Best Company, Standard & Poor’s Corp., Moody’s Investor Service Inc., Duff & Phelps Credit Rating Co., Weiss Research Inc. В России наиболее известным из данных агентств является агентство Standard & Poor’s Corp., и его методика формирования рейтинга страховщиков в отечественной литературе уже рассматривалась. Однако первое место в мире по качеству и доступности рейтинговой информации занимает менее известное в России агентство — A. M. Best Company, именно поэтому мы решились восполнить этот очевидный информационный пробел, рассказав о том, как это агентство осуществляет оценку страховщиков.
Агентство A. M. Best Company было основано в 1899 г. с целью обнаружения признаков несостоятельности страховых компаний и принятия мер по их предотвращению. A. M. Best Co. является первым агентством, которое разработало и опубликовало в 1900 г. “Best’s Insurance Reports — Property/Casualty Edition” — отчет о рейтингах 850 страховых компаний США, занимающихся страхованием иным, чем страхование жизни. В 1906 г. впервые был опубликован “Best’s Insurance Reports Life/Health Edition” — отчет о рейтингах 95 страховых компаний США, занимающихся страхованием жизни. В настоящее время ежегодные издания A. M. Best Company содержат рейтинги почти всех действующих в Соединенных Штатах страховых компаний — приблизительно 3000 страховых компаний США, специализирующихся на страховании ином, чем страхование жизни, и более чем 1600 компаний, специализирующихся на страховании жизни. С 1984 г. агентство публикует рейтинги иностранных компаний “Best’s Insurance Reports — International Edition” (около 1500 страховщиков, действующих в 65 странах мира).
Существует два вида независимых рейтингов страховых компаний: рейтинг финансовой устойчивости— Best’s Ratings и рейтинг финансовой эффективности — Best’s Financial Performance Ratings (FP рейтинг). A. M. Best Ratings — это традиционный рейтинг, в нем существуют градации от A++ (“высшая степень”), до F (“в состоянии ликвидации”). FP рейтинг — цифровой рейтинг: от 9 (“очень устойчивая”), до 1 (“уязвимая”). Большинство компаний США предпочитают оцениваться по обоим указанным рейтингам.
Рейтинг финансовой устойчивости A. M. Best Rating представляет собой экспертную оценку финансовой устойчивости страховых компаний и безопасности капиталовложений в их акции на основе всестороннего анализа финансовых возможностей страховщиков, их финансовой устойчивости и платежеспособности. A. M. Best Rating также отражает прогнозы экспертов A. M. Best Company по ожидаемому уровню конкурентоспособности компании на рынке страховых услуг на основе анализа результатов финансово-хозяйственной деятельности страховых компаний, маркетинговой, инвестиционной и андеррайтерской политики страховщика. A. M. Best Rating составляется для всех страховых компаний независимо от страны постоянного месторасположения компаний.
Основой формирования рейтинга A. M. Best Rating рейтингового агентства A. M. Best Company является общедоступная информация — публичная годовая и квартальная отчетность страховых компаний, дополнительная информация, содержащаяся в отчетах аудитора, отчетах о выпусках ценных бумаг, протоколах собраний акционеров, а также информация, полученная от управленческого персонала компании через анкетирование, в письменном виде и при встречах. Общедоступная информация не проверяется, так как эксперты A. M. Best Company полагаются на данные финансовой отчетности, составленной в соответствии с национальными принципами бухгалтерского учета, а также на аудиторские заключения о достоверности отчетности. Таким образом, с самого начала аналитиками агентства допускается некоторая вероятность ошибки присвоения рейтинговой оценки, связанная с использованием непроверенной информации. Допускается ошибка в присвоении рейтинговой оценки из-за различий страховых продуктов оцениваемых страховых компании, методов продаж полисов, инвестиционной и перестраховочной политики, структуры и величины капитала, в методах управления, в опыте персонала и финансовой адаптивности. Оговорки о возможных неточностях и ошибках в процессе присвоения рейтинга присутствуют при описании методики A. M. Best Company, и аналитики сообщают о них в отчетах.
Рейтинг финансовой эффективности Best’s FP был разработан в 1990 г. для оценки финансовой эффективности новых страховых компаний, компаний, не выполняющих требования, предъявляемые рейтинговым агентством к объему капитала, для составления A. M. Best Rating, а также компаний, не готовых предоставить дополнительную информацию. Основой формирования FP-рейтинга является общедоступная информация. Рейтинг основан только на количественной оценке показателей и использует те же самые процедуры и анализ, что и для A. M. Best Rating. Исходя из того факта, что рейтинг финансовой эффективности является модификацией более полного рейтинга финансовой устойчивости, в дальнейшем будем рассматривать только методику формирования рейтинга финансовой устойчивости A. M. Best Rating.
Рейтинги A. M. Best Company публикуются в основном один раз в год либо после любого существенного события, которое может повлиять на присвоенный ранее рейтинг. Перед публикацией агентство представляет предварительный рейтинг на рассмотрение руководству оцененной страховой компании. Рейтинг публикуется в виде отчета о компании.
Основной частью каждой методики формирования рейтингов является совокупность применяемых методов группировки информации и всесторонней оценки страховой и инвестиционной деятельности страховой копании, положения компании на страховом рынке и конкурентоспособности. Рассмотрим методику формирования рейтинга более подробно.
Агентство A. M. Best Company в своей методике формирования рейтингов использует единые методы оценки страховых компаний, но одновременно предусматривает различные финансовые показатели для анализа и их аналитическую оценку для компаний с отличающейся финансовой мощностью и структурой и работающих в различных отраслях страхования. Так, отдельно формируется рейтинг для страховых компаний, осуществляющих страхование жизни, для страховых компаний, осуществляющих виды страхования иные, чем страхование жизни, и для перестраховочных компаний. Из страховых компаний, осуществляющих страхование иное, чем страхование жизни, для целей формирования резерва выделяют страховые компании медицинского страхования.
Предварительная группировка страховых компаний проводится следующим образом. Для присвоения рейтинга компания должна отвечать некоторым требованиям, предъявляемым агентством: минимальный размер уставного капитала и добавочного капитала не менее 2 млн долл., опыт работы — не менее трех лет.
Перед проведением анализа рейтинговое агентство A. M. Best Company группирует страховые компании по пятнадцати классам в зависимости от величины собственных средств. В 1999 г. классы определялись в следующем порядке:
 

При группировке страховых компаний рейтинговым агентством предусматривается объединение компаний, не только относящихся к одному классу и отрасли страхования, но и действующих в равных финансовых условиях страхового рынка.
После проведенной группировки в каждой группе страховых компаний определяется рейтинг A. M. Best Rating на основе анализа финансового состояния компании.
Проводимый A. M. Best Company анализ финансового состояния страховщика и используемые показатели эксперты агентства разделяют на три блока: блок анализа финансовой устойчивости, блок анализа страховой деятельности и блок оценки рыночного профиля страховой компании. В рамках каждого блока рассчитывается достаточно большой объем количественных показателей. Так, блок анализа финансовой устойчивости страховой компании включает в себя: анализ процесса и уровня капитализации; анализ структуры капитала; анализ качества перестраховочной политики и ее соответствие политике компании; анализ достаточности страховых резервов; анализ качества активов и их диверсификация, в том числе анализ риска снижения стоимости активов; анализ ликвидности (используются 38 финансовых показателей). Блок анализа страховой деятельности — несколько меньший по объему показателей и включает в себя: анализ доходности; анализ структуры дохода; оценку квалификации управленческого персонала и оценку политики управления компанией. Наиболее сильно подверженным риску неверной оценки является последний блок анализа — оценки рыночного профиля страховой компании, который включает в себя: оценку риска страхового рынка; оценку конкурентной позиции, занимаемой страховой компанией на рынке; оценку качества диверсификации риска страховой деятельности путем сочетания различных видов страхования, территории страхования, прочих факторов; оценку страхового риска.
Рассмотрим этапы анализа показателей финансового состояния и используемые показатели более подробно.

1. Анализ финансовой устойчивости страховой компании. Расчет включает в себя:
1.1. Анализ уровня капитализации. Для анализа процесса и уровня капитализации используются одиннадцать финансовых показателей, определяющих финансовый и операционный леверидж. Леверидж является категорией финансового менеджмента, который характеризует процесс управления активами страховой компании. При расчете показателей используется термин “собственные средства” (Policyholders’ Surplus), означающий сумму оплаченного уставного капитала, добавочного капитала, резервных капиталов, целевого финансирования и поступлений, нераспределенной прибыли, а также фондов, образуемых за счет прибыли на непредвиденные обстоятельства. Данный показатель можно также рассчитать как разницу между признанными активами компании и общей суммой обязательств.
Рейтинговым агентством A. M. Best Company в данном блоке анализа используются:
•    показатель изменения начисленной страховой нетто-премии (Change in Net Premiums Written), рассчитываемый как ежегодное процентное изменение начисленной страховой нетто-премии. Данный показатель анализируется с точки зрения поддержания темпов роста;
•    отношение начисленной страховой нетто-премии к собственным средствам (Net Premiums Written to Policyholders’ Surplus), рассчитываемый как отношение страховой нетто-премии по договорам страхования и перестрахования, оставшейся на собственном удержании, к собственным средствам. Этот показатель измеряет степень подверженности прибыли компании риску технических ошибок в документации страховой компании; отношение чистых обязательств к собственным средствам (Net Liabilities Written to Policyholders’ Surplus), отражающее подверженность страховой компании ошибкам при оценке страховых резервов и определении других обязательств. Показатель рассчитывается как отношение чистых обязательств (общие обязательства, уменьшенные на условные резервы и стоимость имущества, находящегося в залоге) к собственным средствам. Леверидж страховых резервов является основной составляющей левериджа чистой ответственности. Чем выше леверидж страховых резервов, тем сильнее зависимость прибыли компании и ее платежеспособности от адекватного формирования страховых резервов;
•    чистый леверидж (Net Leverege), рассчитываемый как сумма значений показателей “отношение начисленной страховой нетто-премии к собственным средствам” и “отношение чистых обязательств к собственным средствам”. Данный коэффициент позволяет определить влияние на прибыль как технических ошибок в документации, так и ошибок при формировании и оценке страховых резервов.
•    леверидж операций по рискам, переданным в перестрахование (Ceded Reinsurance Leverage). Этот показатель отражает зависимость страховой компании от финансовой устойчивости перестраховщиков и потенциальной подверженности риску невыплаты, связанному с перестраховочными операциями. Показатель рассчитывается как отношение суммы перестраховочной премии по рискам, переданным в перестрахование, страховых выплат по договорам, переданным в перестрахование, страховых технических резервов — нетто перестрахование, к величине собственных средств.
•    общий леверидж (Gross Leverage),рассчитываемый как сумма чистого левериджа и левериджа операций по рискам, переданным в перестрахование. Данный коэффициент позволяет определить влияние на прибыль компании риска технических ошибок в документации и ошибок при формировании и оценке страховых резервов, а также риска перестрахования.
•    показатель зависимости от перестраховщиков (Reinsurance Recoverables to PHS), рассчитываемый как отношение суммы обязательств перестраховщиков по оплате убытков (доли перестраховщика в страховых выплатах) и доли перестраховщиков в страховых резервах к сумме собственных средств. Данный показатель отражает зависимость страховой компании от перестраховщиков и потенциальную возможность компании урегулировать риск неплатежеспособности перестраховщика.
С 1999 г. помимо вышеуказанных показателей, агентством разработан дополнительный метод анализа капитализации страховой компании. Best’s Capital Adequacy Relativity (BCAR) является моделью, отражающей норму достаточности капитала (capital adequacy ratio) страховой компании и показывающей взаимосвязь названных показателей капитализации. BCAR рассчитывается для каждой компании как отношение чистого капитала к урегулированной или экономической прибыли (adjusted or economic surplus). Учитывая тот факт, что некоторые страховые компании практикуют переливание капитала путем вложения средств в уставный капитал друг друга, либо перечислением средств на подкрепление счетов в пределах холдинга, для более правильного анализа показателя агентство пытается объединять и рассчитывать сводный показатель BCAR по группе взаимозависимых страховых компаний как отношение индивидуального или группового BCAR к стандартному BCAR, установленному агентством для данной группы страховых компаний и для отрасли страхования.

 BCAR = (фактический уровень платежеспособности - стандартный уровень платежеспособности)/стандартный уровень платежеспособности
 
1.2. Анализ структуры капитала.
1.3. Анализ качества перестраховочной политики и ее соответствие политике компании.
1.4. Анализ достаточности страховых резервов.
•    показатель отношения резерва заявленных, но неурегулированных убытков к собственным средствам (Reported Loss and Loss Adjustment Reserves to Policyholders’ Surplus), рассчитываемый за определенный период лет и отражающий тенденцию к изменению резерва РЗНУ по отношению к сумме собственных средств. Чем выше показатель, тем осторожнее надо относиться к платежеспособности компании и тщательнее анализировать адекватность страховых резервов обязательствам.
•    показатель темпа роста собственных средств (Development to PHS);
•    показатель темпа роста незаработанной премии (Developed to Net Premiums Earned). При этом показатели темпа роста незаработанной премии сравниваются с показателем темпа роста собственных средств. Если темпы роста сопоставимы и виды страхования, осуществляемые компанией, принципиально не изменились, то компания развивается поэтапно с сохранением финансовой устойчивости. В случае, если темпы роста незаработанной премии превышают темпы роста собственных средств, финансовая устойчивость страховой компании находится под угрозой.
1.5. Анализ качества активов и их диверсификация, в том числе анализ риска снижения стоимости активов.
1.6. Анализ ликвидности. Для анализа ликвидности агентством используются 38 финансовых показателей.
•    показатель срочной ликвидности (Quick Liquidity), определяющий возможность погашения краткосрочных обязательств и рассчитываемый как отношение высоколиквидных активов к краткосрочным обязательствам, включая обязательства по рискам, переданным в перестрахование;
•    показатель текущей ликвидности (Current Liquidity), определяющий долю обязательств, покрытых несвязанными активами и рассчитываемый как отношение денежных средств и финансовых вложений, соответствующих величине собственных средств и не обремененных обязательствами, к сумме чистой кредиторской задолженности, включая обязательства по рискам, переданным в перестрахование (т.е. за минусом дебиторской задолженности перестраховщиков), и страховых нетто-резервов;
•    показатель общей ликвидности (Overall Liquidity), рассчитываемый как отношение общей суммы признанных активов к общей сумме обязательств, включающих сформированные страховые резервы (кроме условных резервов) и кредиторскую задолженность по операциям страхования и перестрахования;
•    анализ потоков денежных средств (Operating Cash Flow), представляющий собой анализ текущих потоков денежных средств от операций страхования и перестрахования, инвестиционной деятельности, включая поступление доходов от инвестирования средств страховых резервов, и уплату; федеральных налогов. Данный анализ показывает возможность компании покрывать все текущие расходы по страховой и инвестиционной деятельности за счет текущих поступлений. Постоянный отрицательный результат анализа говорит о возможности потери платежеспособности и финансовой устойчивости в долгосрочном периоде;
•    показатель отношения инвестиционных (кредитных) обязательств классов 3-6 по классификации качества обязательств, используемой NA1C и некоторыми рейтинговыми агентствами, оценивающими рискованность инвестиций, к величине собственных средств (Class 3-6 Bonds to PHS). Данный показатель отражает возможность покрытия потерь от наиболее рискованных инвестиций (класс 3-6) за счет собственных средств.

2. Анализ страховой деятельности
2.1. Анализ доходности. Для всестороннего анализа доходности и уровня прибыльности в настоящее время агентством A. M. Best Company используется семьдесят один показатель, в том числе:
•    уровень выплат, рассчитываемый как отношение общей суммы выплат и расходов по урегулированию к страховой нетто-премии. Диапазон значений по показателю установлен:
•    по личному страхованию — от 45% до 70%. Значение уровня выплат, превышающее 70%, означает невыполнение норм по показателю;
•    уровень расходов, рассчитываемый как отношение комиссионного вознаграждения за заключение договоров страхования и расходов на ведение дела, к страховой нетто-премии. Диапазон значений по показателю установлен: по личному страхованию — от 30% до 55%;
•    уровень прибыльности полисов, рассчитываемый как отношение суммы прибыли, распределяемой на полисы по страхованию жизни, к сумме заработанной страховой нетто-премии;
•    комбинированный коэффициент результата страховой деятельности после выплаты дивидендов по полисам (Combined Ratio after Policyholder Dividends), рассчитываемый как сумма значений уровня выплат, уровня расходов и уровня прибыльности полисов. Данный коэффициент отражает общую прибыльность операций по страхованию (андеррайтерская прибыльность) и перестрахованию без учета инвестиционной деятельности. Если показатель меньше 100, то страховая деятельность страховой компании является прибыльной;
•    операционный коэффициент результата финансовой деятельности страховой компании (Operating Ratio — OR), отражающий прибыльность финансовой деятельности страховщика (андеррайтерская и инвестиционная прибыльность). Если значение коэффициента меньше 100, то страховая и инвестиционная деятельность страховой компании являются прибыльными. Коэффициент рассчитывают по формуле:
 
 OR = уровень выплат + Уровень расходов + Уровень прибыльности полисов - заработанная страховая нетто-премия
 
•    показатель рентабельности собственных средств (Return on Policyholders’ Surplus — ROE), отражающий прибыльность финансовой деятельности страховщика (андеррайтерская и инвестиционная прибыльность) после налогообложения. Показатель ROE в данном случае рассчитывается следующим образом:
 
 ROE = (Чистый доход после налогообложения + Неполученные доходы по капиталу)/средняя за два последних года сумма собственных средств
 
•    показатель изменения величины собственных средств (Change in Policyholders’ Surplus), рассчитываемый как процентное изменение собственных средств по сравнению с предыдущими периодами и показывающий способность страховой компании увеличивать финансовую устойчивость;
•    темп роста рентабельности активов (Pretax Return on Revenue), рассчитываемый как частное от деления величины отношения чистой прибыли от страховой деятельности после налогообложения к признанным активам текущего года на показатель рентабельности прошлого периода. Диапазон значений по показателю установлен: по личному страхованию — от 0,4% до 1,5%. Значение показателя ниже 0,4% означает обязательную взаимосвязанную проверку инвестиционной политики и стратегии управления активами;
•    показатель рентабельности инвестиций, характеризующий доход на единицу инвестированных активов и рассчитываемый как отношение годового чистого инвестиционного дохода к среднегодовой величине инвестиций (Yield on Invested Assets);
•    уровень чистой прибыли от страховой деятельности, рассчитываемый как отношение чистой прибыли от страховой деятельности после налогообложения к сумме общего дохода страховой компании. Диапазон значений установлен: по личному страхованию на уровне 1,5%-6%. Значения показателя ниже 1,5% показывают невыполнение установленных норм.
2.2. Анализ структуры дохода.
2.3. Оценка квалификации управленческого персонала и оценка политики управления компанией.

3. Оценка рыночного профиля страховой компании:
3.1. Оценка риска страхового рынка.
3.2. Оценка конкурентной позиции, занимаемой страховой компанией на рынке.
3.3. Оценка качества диверсификации риска страховой деятельности путем сочетания различных видов страхования, территории страхования, прочих факторов.
3.4. Оценка страхового риска.
Анализ состояния компании представляет собой двухэтапное исследование: анализ количественных показателей, а затем анализ качественных показателей.
На первом этапе устанавливается уровень прибыльности, капитализации (леверидж) и ликвидности, учитывается динамика показателей за пять лет с использованием приблизительно 120 ключевых для занимающихся страхованием жизни компаний показателей и 100 для занимающихся страхованием иным, чем страхование жизни. Все рассчитанные значения оцениваются методов сравнения со стандартным по данной группе значением. Стандартные значения и диапазоны допустимых значений разработаны аналитиками агентства на основе статистики, собранной агентством по результатам деятельности страховых компаний для каждой из групп.
На втором этапе осуществляется анализ качественных характеристик на основе экспертного мнения: доля компании на рынке, цели и методы управленческой стратегии, а также уровень доверия страхователей.
A. M. Best Company в процессе рейтингования оценивает не только финансово-хозяйственную деятельность страховой компании, но и принимает во внимание финансовую группу, в которую эта страховая компания включена, а также взаимосвязь с аффилированными лицами и их поддержку. Для оценки подобных компаний A. M. Best разработала методологию оценки страховых групп “A. M. Best’s group rating methodology” — гибкую аналитическую модель, объединяющую систему индивидуальных характеристик страховой компании с финансовой устойчивостью всей группы, а также динамику текущего развития компании со стратегическими направлениями развития и изменениями в группе. Эти критерии связывают три основных рейтинговых компонента, лежащих в основе аналитического процесса A. M. Best Rating — финансовую устойчивость, систему управления, рыночный профиль.
После проведения анализа по всем указанным направлениям эксперты агентства осуществляют оценку показателей. При этом существует общий принцип присвоения рейтинга: уровень финансовой устойчивости страховой компании не может быть выше рейтинга государства, где данная компания зарегистрирована и осуществляет свою основную деятельность.
Заключительной частью методики формирования рейтингов является определение системы рейтинговых и нерейтинговых категорий. Рейтинговые категории (rating category или rating level) применяются агентством для целей единообразного и оптимального для потребителя выражения мнения о надежности и финансовой устойчивости страховой компании, о способности компании выполнять обязательства по договорам страхования, сострахования и перестрахования в долгосрочном и краткосрочном периоде времени. Нерейтинговые категории применяются для обозначения страховых компаний, которым по тем или иным причинам не может быть присвоена рейтинговая категория.
Для формирования рейтинга A. M. Best Rating, рейтинговое агентство A. M. Best Co. использует систему, включающую в себя шестнадцать категорий, которые сгруппированы в три группы безопасных рейтингов (“превосходный” — A++ и A+, “отличный” — A и A+, “очень хороший” — B++ и B+) и семь групп уязвимых рейтингов (хороший — B и B-, “предельный” — C++ и C+, “низкий” — C и C-, “крайне низкий” — D, “компании под надзором” — E, “ликвидируемые компании” — F, “приостановленный рейтинг” — S), и применяемые к ним подиндексы.
Для формирования FP рейтинга рейтинговое агентство использует систему из девяти рейтинговых категорий, которые сгруппированы в три группы безопасных рейтингов (“очень устойчивый” — 9, “устойчивый” — 7 и 8, “очень хороший” — 5 и 6) и четыре группы уязвимых рейтингов (“хороший” — 4, “предельный” — 3, “низкий” — 2, “крайне низкий” — 1).
Под безопасными рейтинговыми категориями агентства A. M. Best Co. понимаются рейтинговые категории, означающие превосходную и хорошую финансовую устойчивость страховой компании и высокую вероятность выполнения всех обязательств перед страхователями при разнообразных экономических условиях и изменениях страхового рынка. Что касается уязвимых рейтинговых категорий, то они подтверждают (от хорошей до крайне низкой) финансовую устойчивость страховой компании и зависимость компании от неблагоприятных экономических условий и изменений страхового рынка. К уязвимым рейтинговым категориям также относятся категории, означающие компании, находящиеся под государственным надзором, и ликвидируемые компании.
Помимо рейтинговых категорий в методике рейтинговых категорий A. M. Best Rating существуют нерейтинговые категории, применяемые для страховщиков, которым рейтинговая категория не может быть присвоена по тем или иным причинам. К рассмотренным рейтинговым категориям агентством A. M. Best применяется так называемая модификация — дополнительный подиндекс, определяющий методику оценки страховой компании, применяемой для целей формирования рейтинга. К компаниям, которые имеют дочерние и зависимые страховые компании и оценка финансового состояния которых проводилась на основании консолидированной отчетности, а также к компаниям, являющимся дочерними или зависимыми и находящимся под единым управлением, применяется подиндекс g (group). Подиндекс p (pooling) предназначен для обозначения компаний, входящих в страховой пул и оцененных путем консолидации сведений обо всех членах пула. Подиндекс r применяется для обозначения компаний, которые перестраховывают практически все риски и оценка которых основывается на консолидации сведений о надежности самих компаний и о надежности их перестраховщиков.

ИВАНОВСКАЯ О.