Пресса о страховании, страховых компаниях и страховом рынке

Рынок ценных бумаг, 18 сентября 2000 г.

Зависимость платежеспособности страховщиков от партнеров по перестрахованию усиливается

778 просмотров

Неотъемлемой частью методики оценки кредитоспособности страховых компаний является анализ структуры и динамики изменения активов и пассивов страховых организаций. (Краткое изложение методики см.: РЦБ. 2000. № 5. с. 106).

Центр экономического анализа (ЦЭА) агентства “Интерфакс” и Национальное рейтинговое агентство (НРА) систематически, начиная с 1997 г., собирают и анализируют бухгалтерскую отчетность не менее 100 крупнейших российских страховых компаний.

Обязательства страховщиков растут быстрее капиталов

Активы страховых компаний, вошедших в “Интерфакс-100”, в абсолютном выражении превысили на 1 января 2000 г. 46 млрд руб., увеличившись за год в 2 раза. При этом в валютном выражении активы достигли 1,7 млрд долл., увеличившись по сравнению с 1 января 1999 г. на 53%. Активы 100 крупнейших российских компаний интенсивно растут в реальном выражении на протяжении последних трех лет, несмотря на неблагоприятный налоговый режим и финансовый кризис 1998 г. На 1 января 2000 г. активы были почти в 2,5 раза больше, чем на 1 января 1997г. В 1999 г. рост в реальном выражении составил чуть менее 50%, причем в прошлом году темпы реального роста активов увеличились в 4 раза по сравнению с 1998 г.
Динамика активов в валютном выражении выглядит не столь оптимистично, однако в условиях происшедшей девальвации рубля иного результата и быть не могло. Замедление темпов девальвации в 2000 г., а также постепенное расширение операций крупнейшими компаниями привели к тому, что активы 100 крупнейших компаний в валютном выражении на 1 января 2000 г. превысили уровень прошлого и даже 1997 г. По итогам 2000 г. ожидается дальнейший рост активов в валютном выражении и превышение максимального уровня по отношению к началу 1998 г.
Капиталы крупнейших российских страховщиков растут заметно медленнее активов независимо от методов их расчета.
В номинальном рублевом выражении капиталы компаний, вошедших в “Интерфакс-100”, выросли за 1999 г. на 41%, а в реальном — всего лишь на 3%. В абсолютном выражении капиталы всех 100 компаний на 1 января 2000 г. составили 6,5 млрд руб. (0,24 млрд долл.).
В валютном выражении капиталы крупнейших компаний на 1 января 2000 г. были на 25% ниже, чем на 1 января 1997 г., и более чем в 2 раза меньше, чем на 1 января 1998 г., когда их размер достиг максимальной величины. По сравнению с минимальным значением на начало 1999 г. капиталы выросли всего на 8%.
Первые места в списке крупнейших страховщиков по величине активов уверенно занимают московские компании: в первой тридцатке всего 3 организации, зарегистрированные за пределами Москвы. В целом на долю московских компаний приходится 74% активов и 79% капиталов.
Несмотря на меньшие размеры, региональные компании растут более быстрыми темпами, чем московские. Их активы выросли за 1999 г. на 141%, московских же — на 87%, а их капиталы — на 50%, тогда как московских — на 38%.
Огромное влияние на абсолютные и относительные показатели деятельности региональных компаний оказывает СК “ЛУКОЙЛ”, активы которой превышают активы всех остальных региональных компаний, вошедших в список. В то же время суммарные активы Инкорстраха, РОСНО и ПСК превышают активы крупнейшей в Москве и России компании “Ингосстрах”. Таким образом, концентрация активов среди московских компаний не столь высока, как среди региональных. Без учета компании “ЛУКОЙЛ” активы всех региональных страховщиков выросли всего на 75%.
Страховщики продолжают догонять банки по величине ресурсов, находящихся под их управлением. На 1 января 1998 г. активы 100 крупнейших страховых компаний были меньше активов аналогичного числа банков почти в 50 раз, через год разрыв сократился вдвое.
Если же принять в расчет активы нескольких крупных страховых компаний, которые не дали о себе сведений, разрыв окажется еще меньше.
Правда, в течение 1999 г. банки активнее страховщиков наращивали свои капиталы. Без учета банков, потерявших платежеспособность (“СБС-Агро”, “Российский кредит”, ОНЭКСИМ Банк), разрыв между капиталами крупнейших банков и страховщиков в течение 1999 г. увеличился.
Таким образом, главной особенностью развития крупнейших страховых компаний в 1999 г. стали более высокие темпы наращивания обязательств и скромные, едва превышающие индекс инфляции, темпы роста капиталов.
Финансовые результаты деятельности крупнейших страховых компаний в 1999 г. несколько улучшились. Прибыль до налогообложения получили 90 из 100 компаний, а ее абсолютный размер достиг 870 млн руб. Убытки оставшихся 10 компаний составили более 27 млн руб. В целом по сравнению с 1998 г. прибыль выросла на 33%, а убытки сократились более чем в 5 раз.
Балансовую прибыль в размере более 100 млн руб. получили компании “Геополис”, “Ингосстрах”, “Индустрия Ре”. Наибольшие убытки по итогам 1999 г. зафиксировали компании “ВЕСтА” и “Якорь”, которые будут покрывать их за счет увеличения капитала. Кстати, убытки компании “ВЕСтА” возникли в результате новации государственных ценных бумаг и операций с этими бумагами.

Средства, переданные в перестрахование, увеличиваются самыми высокими темпами

В структуре активов 100 крупнейших компаний наибольший удельный вес на протяжении трех лет занимают инвестиции (54%), однако самыми высокими темпами увеличивается доля перестраховщиков в страховых резервах.
За два года удельный вес этой статьи в активах вырос примерно в 2 раза, что отражает активизацию операций по передаче рисков в перестрахование. За тот же период доля дебиторов сократилась примерно в 1,5 раза. Доля наиболее ликвидного компонента активов — денежных средств на счетах и в кассе — на начало 2000 г. была выше, чем на 1 января 1998 г., но в 1,5 раза ниже, чем на начало 1999 г.
Таким образом, острота проблемы с размещением свободных денежных средств, наиболее остро стоявшая перед страховщиками сразу после финансового кризиса 1998 г., близится к разрешению. Максимальные остатки денежных средств имели компании “Спасские ворота”, “Ингосстрах”, “Интеррос-Согласие”, “ЮКОС-Гарант”, “Мегарусс”, однако отчетность не показывает, в каких именно банках были размещены депозиты.
Инвестиции крупнейших страховых организаций достигли 24 млрд руб. (почти 900 млн долл.). Крупнейшим инвестором среди российских страховщиков остается Ингосстрах с показателем 4,5 млрд руб. В структуре инвестиционных вложений Ингосстраха традиционно значительную долю занимают активы, номинированные в валюте и размещенные не только в России, но и за рубежом, что естественно для компании, получающей существенную часть страховых премий от нерезидентов.
Правда, доля Ингосстраха в совокупных инвестициях 100 крупнейших страховщиков сократилась с 30% на 1 января 1999 г. до 19%. В пятерку крупнейших инвесторов, помимо Ингосстраха, вошли компании “ЛУКОЙЛ”, “Инкорстрах”, “ВЕСтА”, “Геополис”. Более чем в 10 раз за прошедший год увеличились инвестиции таких компаний, как “ЛУКОЙЛ”, “ВЕСтА”, “ЮКОС-Гарант”, “Русские страховые традиции”. Региональные компании направляют на инвестиции примерно такую же долю активов, что и московские.
В структуре инвестиций наибольшая доля (до половины всех инвестиций или более четверти совокупных активов) приходится на вложения в дочерние, зависимые общества и в другие организации. Под этими инвестициями могут скрываться как вложения в высоколиквидные акции, так и в ценные бумаги никому не известных эмитентов. Наибольшие вложения по этой “непрозрачной” статье имели на начало года ЛУКОЙЛ, Инкорстрах, ВЕСтА.
Удельный вес вложений в недвижимость в структуре инвестиций крупнейших компаний сократился почти в 2 раза. Крупнейшими владельцами недвижимости являются компании “Ингосстрах”, “Энергогарант”, “МАКС”. Сократилась также доля вложений в облигации и другие долговые обязательства. Скорее всего, страховщики уменьшили долю вложений в государственные ценные бумаги.
Наиболее крупными портфелями госбумаг на 1 января 2000 г., по нашему мнению, владели “Геополис”, ВЕСтА, Ингосстрах-Россия. Незначительно уменьшилась, но осталась весомой доля средств на депозитах в банках (до 10%). При этом крупнейшим банковским вкладчиком является Ингосстрах, на долю которого приходится более двух третей совокупных депозитов страховых организаций.
По сведениям, предоставленным страховщиками, среди краткосрочных вложений страховых организаций преобладают банковские депозиты или их векселя. Среди долгосрочных вложений лидируют облигации федерального займа (ОФЗ) и акции различных компаний.
При этом большинство компаний владеет различными правами требования (акциями, векселями) либо к своим учредителям, либо к структурам, которые входят в ту же финансово-промышленную, отраслевую или региональную группу. Таким образом, происходит не диверсификация рисков, а наоборот, их кумуляция.
Есть примеры, когда компания делает ставку на одного стратегического партнера, не являющегося акционером, но обладающего высокой надежностью. Так, компания “Группа Ренессанс-страхование” значительную долю своих активов держит на депозитных счетах в банке “Райффайзенбанк Австрия” и в его валютных векселях.
Абсолютный размер доли перестраховщиков в страховых резервах на 1 января 2000 г. превысил 13 млрд руб. Максимальный размер доли перестраховщиков в страховых резервах на начало года был у компаний “ЛУКОЙЛ”, “Ингосстрах”, “РОСНО”, “Инкорстрах”: на их долю приходится примерно 70% совокупной доли перестраховщиков в страховых резервах 100 крупнейших компаний.
В структуре доли перестраховщиков по-прежнему велика доля резервов убытков и других технических резервов, однако за 1999 г. она сократилась примерно в 1,5 раза. Максимальный размер доли перестраховщиков в резерве убытков был у компаний “Ингосстрах”, “ЛУКОЙЛ”, “Ингосстрах-Россия”. Удельный вес резерва незаработанной премии вырос более чем в 2 раза, а резерва по страхованию жизни — более чем в 15 раз. Почти 80% доли перестраховщиков в резерве по страхованию жизни приходится на две компании — “Инкорстрах” и “РОСНО”.

Страховые резервы 100 крупнейших компаний превышают 1,2 млрд долл.

В структуре пассивов крупнейших страховых компаний России примерно на треть снизилась доля капитала-нетто и произошло более или менее равномерное сокращение удельного веса вех составляющих капитала.
Доля страховых резервов в пассивах практически не изменилась, однако серьезные подвижки произошли с долями отдельных составляющих страховых резервов. В 1,5 раза вырос резерв незаработанной премии, что свидетельствует об ускоренном росте сбора страховых премий. На треть увеличилась доля резерва по страхованию жизни. В то же время произошло существенное сокращение удельного веса резерва убытков и других технических резервов.
Страховые резервы крупнейших страховщиков России к началу 2000 г. достигли 32 млрд руб. (1,2 млрд долл.), увеличившись за год более чем в 2 раза. Лидером по величине сформированных страховых резервов остался Ингосстрах, чьи резервы превысили 7 млрд руб. Кроме того, страховые резервы в размере более 1 млрд руб. сформировали компании “ЛУКОЙЛ”, “РОСНО”, “ПСК”, “ВЕСтА”, “Инкорстрах”, “Ингосстрах-Россия”, “Спасские ворота”. На эти 8 компаний приходится более двух третей совокупных страховых резервов 100 крупнейших компаний.
При этом Ингосстрах сформировал максимальный резерв убытков, ЛУКОЙЛ — наибольший резерв незаработанной премии, а РОСНО — самый большой резерв по страхованию жизни.
Любопытной особенностью развития страховщиков в 1999 г. стал ускоренный рост кредиторской задолженности, удельный вес которой в пассивах увеличился почти в 2 раза. При этом основной прирост произошел за счет увеличения задолженности по операциям перестрахования. К началу 2000 г. эта задолженность приблизилась к 4 млрд руб., однако примерно три четверти ее приходится на ЛУКОЙЛ.
В целом темпы роста ожидаемых обязательств страховщиков заметно превышали темпы роста капитала, что привело к снижению коэффициента платежеспособности 100 компаний с 3,85 на 1 января 1999 г. до 2,2 на 1 января 2000 г. Нормативный размер свободных активов по страхованию жизни вырос на 183%, а по другим видам страхования — на 147%, в то время как фактический размер свободных активов — всего на 41%.

Александр РЖАНОВ, канд. экон. наук, главный эксперт ЦЭА агентства “Интерфакс”, Национальное рейтинговое агентство.
Сводный баланс страховых компаний “Интерфакс-100”

Ваше мнение об этом материале:

— Ваше имя
— Ваш email
— Тема

Ваш отзыв (заполняется обязательно):

Укажите код на картинке слева:

Установите трансляцию заголовков прессы на своем сайте

 Подробнее »

Получить код для трансляции заголовков прессы »