Пресса о страховании, страховых компаниях и страховом рынке

Теоретический анализ проблемы инвестиционной деятельности страховщиков

Финансы, 18 августа 1996 г.

Некоторые вопросы инвестиционной деятельности страховых организаций

6991 просмотр

Возможность осуществления страховщиками инвестиционной деятельности вытекает из особенностей перераспределения средств методом страхования. В отличие от сферы производства, где товаропроизводитель сначала несет затраты на выпуск продукции, а затем компенсирует их за счет выручки от ее реализации, страховщик сначала аккумулирует средства, создавая необходимый страховой фонд, и лишь в дальнейшем несет затраты, связанные с ликвидацией убытков по заключенным договорам страхования.

Таким образом , специфика договора купли-продажи страховой услуги дает возможность страховщику в течение определенного периода распоряжаться средствами, полученными от страхователей, инвестируя их в различные сферы.

Помимо привлеченных средств, страховые организации имеют в своем распоряжении также собственные средства в виде полученного от акционеров и учредителей уставного капитала, а также неиспользованной прибыли.

При рассмотрении возможностей использования средств страховых организаций в качестве инвестиционных ресурсов важно проанализировать структуру мобилизуемых на эти цели средств с точки зрения методов инвестирования, а также оптимальных сроков, в течение которых они могут использоваться. Средства, находящиеся в распоряжении страховых организаций, представляют собой совокупность ресурсов, предназначенных для выполнения страховщиками своих обязательств при наступлении страховых случаев, а также для обеспечения нормального функционирования страховой организации. Эти ресурсы включают в себя как текущие поступления, так и имеющиеся в распоряжении страховщиков различные фонды (сформированные и за счет собственных, и за счет привлеченных средств), в том числе предназначенных для использования в течение ряда последующих лет.

Основная часть средств, поступающих по операциям рискового страхования (не страхования жизни), учитывая, что сроки, на которые заключаются такие договоры, как правило, не превышают одного года, используются обычно в течение этого срока, исчисляемого со дня их поступления. Это касается и большей части страховых резервов, формируемых страховщиками по данным видам. Иначе говоря, максимальный период времени между датами мобилизации и расходования этих средств составляет один год. При этом следует иметь в виду, что определенная часть таких ресурсов может потребоваться в любой момент для осуществления страховых выплат по договорам страхования. Следовательно, средства, полученные по договорам рискового страхования, могут быть инвестированы, главным образом, в высоколиквидные, краткосрочные активы.

Исключение из этого правила, да и то с серьезными оговорками, может быть сделано лишь в отношении средств, аккумулированных в резервах колебаний убыточности и катастроф. Эти резервы предназначены для обеспечения выполнения страховщиками своих обязательств по договорам страхования в тех случаях, когда текущих поступлений страховых взносов окажется недостаточно. Такая ситуация может возникнуть далеко не каждый год, а потому при благоприятном развитии событий указанные резервы могут быть использованы частично и для более долгосрочных инвестиций. Однако, поскольку заранее неизвестно, когда у страховой организации может возникнуть потребность в данных средствах, ликвидность таких инвестиций должна быть весьма высокой.

По-иному обстоит дело со страховыми взносами, поступающими по договорам страхования жизни. Особенностями этой отрасли страхования являются, во-первых, длительный срок действия договоров и, во-вторых, наступление обязательств по выплатам страхового обеспечения в основной их части лишь по окончании действия договоров или в другие заранее оговоренные сроки, значительно отнесенные по времени с даты начала уплаты страховых взносов. Однако, оговоримся, что эти особенности присущи страхованию жизни в его классических вариантах, а не в том виде, который получил широкое распространение в нашей стране в последние годы и который по-существу никакого отношения к страховым операциям не имеет, а представляет собой лишь один из способов оптимизации взносов в бюджет и внебюджетные фонды.

Вышеуказанные особенности классического страхования жизни позволяют, с одной стороны, инвестировать значительную часть резервов по страхованию жизни в относительно долгосрочные инвестиционные проекты (при этом чем на более длительные сроки заключаются договоры , тем более долгосрочными могут быть инвестиции), а с другой — существенно снизить требования к ликвидности таких инвестиционных вложений.

Что касается собственных средств страховых организаций, то они в основном состоят из уставного, добавочного и резервного капиталов, фондов потребления и накопления, а также нераспределенной прибыли. Эти средства, оставшиеся у страховщиков после осуществления обязательных платежей в бюджет, выплат собственникам и стимулирования работников, могут использоваться на дальнейшее развитие компании, а также служат гарантией их устойчивости и способности выполнять свои обязательства. Поскольку данные ресурсы, как правило, свободны от конкретных обязательств, определенная их часть также может быть вложена в сравнительно долгосрочные и менее ликвидные виды инвестиций.

Если оценивать количественные соотношения между вышеуказанными группами источников инвестиций у страховых организаций, то здесь обычно наблюдаются следующие закономерности. В начальный период деятельности страховщика наибольшим удельным весом обладают собственные средства в виде прежде всего уставного капитала. В дальнейшем при успешном развитии операций все большая доля средств приходится на страховые резервы, которые постепенно становятся основным источником инвестиций. Происходят изменения и в структуре собственных средств, где, как правило, снижается удельный вес уставного капитала (за исключением случаев, когда периодически осуществляются мероприятия по его увеличению) и возрастает доля фондов накопления и нераспределенной прибыли. Что касается соотношения между страховыми резервами по страхованию жизни и иным видам страхования, то оно зависит от структуры страхового портфеля компании. Однако, если страховая компания собирает взносы по рисковому страхованию и страхованию жизни примерно в равных долях, то размеры страховых взносов по страхованию жизни, как правило, бывают существенно выше, чем сумма резервов по прочим видам. Это объясняется той особенностью страхования жизни, что резервы здесь накапливаются, в отличие от рискового страхования, в течение ряда лет, пока действует договор страхования.

В странах с развитыми страховыми рынками страховщики являются одними из крупнейших инвесторов. При этом ряд зарубежных экономистов даже рассматривают страховые компании как институциональных инвесторов, основной функцией которых в общественном производстве является мобилизация капитала посредством страхования, а собственно предоставление страховых услуг выступает как второстепенная функция. Нередкой бывает ситуация, когда по итогам финансового года страховая компания имеет убытки от непосредственно страховой деятельности, покрывая их за счет прибыли от инвестиционных операций.

Так, например, в США одной из наиболее привлекательных форм аккумуляции денежных сбережений в последние несколько десятков лет являются вложения в страховые и пенсионные фонды, которые наряду со сберегательными вкладами составляют наиболее стабильные формы накоплений денежных средств населением. При этом объемы аккумуляции капитала через страховую систему и пенсионные фонды не уступают сберегательному делу, а в ряде случаев даже превосходят его. К тому же примерно 30-40% активов пенсионных фондов управляется страховыми компаниями.

Особенно большое значение в этом процессе имеет страхование жизни, в котором значительная часть операций приходится на долгосрочные договоры, заключаемые на срок 10-15 и более лет. Такие операции в сочетании с коллективными формами заключения договоров обеспечивают аккумуляцию долгосрочного денежного капитала в крупных размерах. Страховые взносы, поступающие от населения и юридических лиц в течение длительного периода, концентрируются в резервах страховых организаций и играют весьма заметную роль в процессе расширенного воспроизводства, представляя собой тот источник денежного капитала, из которого экономика во многом удовлетворяет свой спрос на инвестиции.

В результате этого компании страхования жизни занимают одно из ведущих мест в долгосрочном финансировании экономики, представляют собой важный механизм мобилизации инвестиционных ресурсов. Достаточно сказать, что около 30% долгосрочных займов в США приходится на средства компаний по страхованию жизни.

Заметное место в инвестиционной политике американских страховщиков занимают их вложения в такие сферы, как банки, недвижимость, промышленность, услуги и т.д. Особенно большую роль страховой бизнес играет в долгосрочном финансировании промышленности. Широкое распространение в США получила практика предоставления страховыми организациями промышленным корпорациям инвестиционных кредитов сроком на 15-20 лет. Этим определяется особая роль кредитования страховыми организациями по сравнению с банковским кредитованием, которое является чаще всего кратко- и среднесрочным. Нередко при этом банки и страховые компании предоставляют займы совместно: банки предоставляют кредит для финансирования какого-либо проекта на первые 5 лет, а страховые компании — на последующие 10-15 лет. Для размещения особо крупных займов страховщики создают консорциумы между собой или вместе с банками. Основные потоки капитала страховых компаний направляются в такие отрасли, как химическая, нефтяная, нефтеперерабатывающая, электронная, машиностроительная и др.

Особым направлением инвестиционной политики страховых компаний США являются инвестиции в ценные бумаги крупнейших транснациональных компаний. Хотя в большинстве случаев совокупный пакет акций, принадлежащих страховым компаниям, не превышает 10% акционерного капитала таких корпораций, имеются случаи, когда страховщики контролируют до 30% их портфеля голосующих акций, что позволяет им осуществлять эффективный контроль за корпорациями. Прямое владение ценными бумагами дополняется участием страховых организаций в финансировании или управлении корпорациями через различного рода инвестиционные компании.

Широко используются также лизинговые операции страховщиков, в которых они успешно конкурируют со специальными фирмами. Приобретая за счет своих фондов различное оборудование, электронную технику, транспортные средства и т.п., страховщики сдают их в аренду. Значительное место в инвестициях страховых организаций США занимают и вложения в различные государственные ценные бумаги.

Не меньший размах приобрела инвестиционная деятельность страховых организаций и в других странах с развитыми рынками страховых услуг. Так, например, страховые компании Великобритании владеют более чем 20% акционерного капитала всех зарегистрированных на Лондонской фондовой бирже акционерных компаний. Общая же сумма инвестиций, которыми управляют страховые организации Европы, США и Японии, составляет несколько триллионов долларов, а объем инвестиций страховщиков европейских стран в 1993 г. оценивался в 2,2 трлн. экю, что составляло 28% валового внутреннего продукта 25 наиболее развитых европейских государств.

Как уже отмечалось, основная часть страховых инвестиций осуществляется за счет средств, поступающих по операциям страхования жизни. Так, например, в США активы компаний по страхованию жизни примерно в 3 раза превышают активы страховщиков, осуществляющих операции по рисковым видам страхования; в Великобритании на долю компаний страхования жизни приходится около 80% всех инвестиций страховщиков.

Рассмотрим структуру инвестиций страховых компаний за рубежом. Как правило, 5-10% всех активов составляют высоколиквидные краткосрочные инвестиции, такие как, например, краткосрочные банковские депозиты, депозитные сертификаты, казначейские и коммерческие векселя. Среди средне- и долгосрочных вложений основное место занимают ценные бумаги с фиксированным доходом, акции, недвижимость и ипотечный кредит.

Основной сферой приложения капитала страховых компаний являются ценные бумаги с твердо фиксированным доходом. На них приходится более 50% всех инвестиций страховщиков. При этом в настоящее время многие зарубежные эксперты склоняются к целесообразности дальнейшего повышения удельного веса средств, инвестируемых в такие бумаги, как наиболее стабильную сферу приложения капитала для страховых компаний. Действительно, ценные бумаги с фиксированным доходом представляют собой надежный объект вложений, гарантируют устойчивый доход и в то же время, как правило, могут быть реализованы по рыночной цене до срока их погашения эмитентом. Такие заимствования осуществляются как государством в лице центрального правительства и местных органов власти, так и коммерческими структурами.

На ценные бумаги государственных органов власти приходится до 50% вложений средств с фиксированным доходом. Они представляют собой государственный долг, подлежащий погашению после определенной даты либо в указанный промежуток времени. Например, в Великобритании в настоящее время функционирует свыше 80 видов ценных бумаг, эмитированных государством со сроком погашения в ХХI веке.

Инвестиции в частный сектор с помощью ценных бумаг осуществляются в основном в трех формах — привилегированные и обыкновенные акции, а также облигации. Облигации акционерных обществ обеспечивают держателю твердо фиксированный доход и дают ему право на получение выручки от реализации активов компании в случае ее ликвидации. Привилегированные акции дают определенный доход независимо от финансовых результатов деятельности компании. Привлекательность для страховщиков вложений в обыкновенные акции заключается в возможностях извлекать более высокий доход, иметь определенный контроль над акционерным обществом, а также реализовать акции по рыночному курсу. И несмотря на то, что обыкновенные акции, как известно, сильно подвержены конъюнктурным колебаниям, страховые компании обычно охотно инвестируют часть средств в обыкновенные акции промышленных, транспортных, торговых и других компаний.

Примерно 10% активов страховых компаний приходится на недвижимость. Эти вложения представляют собой долгосрочные инвестиции со сравнительно низкой ликвидностью, поскольку быстрая реализация по приемлемой цене объектов недвижимости затруднена, а для получения солидного дохода от сдачи ее в аренду требуется продолжительное время. Доход от недвижимости обычно бывает ниже дохода от акций и других ценных бумаг. Но положительной особенностью таких инвестиций является то, что они, как правило, обеспечивают надежную защиту от инфляции. Страховые компании инвестируют в основном средства в конторские здания, которые могут использоваться для основной деятельности страховщика или сдаваться в аренду, в магазины, промышленные предприятия, жилые дома, сельскохозяйственные угодья и лесные массивы.

Широко распространено также предоставление страховщиками кредита под обеспечение недвижимостью. Одним из условий предоставления кредита при этом, как правило, выступает требование заключить договоры страхования в страховой компании-кредиторе. Тем самым страховые организации расширяют круг своей клиентуры. Вместе с тем такие инвестиции, как и вложения в недвижимость, низколиквидны и носят долгосрочный характер, поэтому наметилась устойчивая тенденция к заметному сокращению доли ипотечного кредита в структуре активов страховщиков.

Специфическим видом инвестиций является приобретение страховыми компаниями произведений искусства, антиквариата, коллекций и т.п. Такие вложения, однако, не приносят стабильной прибыли и доход от них зависит исключительно от повышения цен на данные предметы.

Ю.А. СПЛЕТУХОВ, кандидат экономических наук, НИФИ

В материале упоминаются: Компании, организации: Научно-исследовательский финансовый институт Министерства финансов РФ (НИФИ) 99 Персоны: Сплетухов Юрий Александрович

Ваше мнение об этом материале:

— Ваше имя
— Ваш email
— Тема

Ваш отзыв (заполняется обязательно):

Укажите код на картинке слева:

Установите трансляцию заголовков прессы на своем сайте

 Подробнее »

Получить код для трансляции заголовков прессы »