Пресс-релизы

Чистая стоимость мировых финансовых активов преодолела отметку в 100 трлн евро. Впервые более 1 млрд людей принадлежат к среднему классу по уровню благосостояния. Китай обогнал Японию по тему роста активов населения, в Восточной Европе рост активов снижается. Россия опустилась с 44 на 50 место в мировом рэнкинге по объему чистых финансовых активов на душу населения из-за девальвации рубля. Коэффициент Джини (статистический показатель степени расслоения общества данной страны или региона по отношению к какому-либо изучаемому признаку) демонстрирует неравномерное распределение материального благосостояния среди россиян. Но самый высокий уровень социального расслоения - в США.

Сегодня Allianz представил шестой выпуск обзора «Global Wealth Report», в котором представлен подробный анализ материального благосостояния и денежных обязательств населения более чем в 50 странах. Проведенное исследование свидетельствует о том, что в 2014 году было впервые пройдено три важных этапа в динамике финансовых активов: чистая стоимость мировых финансовых активов преодолела отметку в 100 трлн евро, объемы личных капиталов населения Китая превысили показатели Японии, а количество людей, перешедших в средний класс по уровню благосостояния, превзошло рубеж в 1 млрд.

Валовая стоимость финансовых активов населения в мире в 2014 году выросла на 7,1%; таким образом уверенный рост, наблюдавшийся в предыдущие годы, продолжился, пусть и слегка замедлив темп. Все больше и больше рост обеспечивается за счет увеличения активности населения в части накоплений; в Азии и Америке фондовые рынки продолжают развиваться при благоприятных условиях. Все это привело к тому, что совокупная валовая стоимость мировых финансовых активов достигла нового рекордного уровня в 136 трлн евро, что выше стоимости всех мировых компаний, акции которых котируются на бирже, и всех суверенных долгов. «Многие эксперты будут интерпретировать эти цифры как свидетельство так называемого избытка накоплений, – говорит Михаэль Хайзе, главный экономист Allianz. – Но это неверный взгляд. На фоне низких процентных ставок слишком много людей до сих пор не накопили достаточно средств на старость. Политики не должны пытаться ограничить накопления, они должны находить новые способы стимулирования частных вложений. У нас нет недостатка в инвестиционных возможностях, поскольку вызовы, ждущие нас впереди, велики: изменения климата, бедность и миграция, цифровая революция, устаревшая инфраструктура – вот лишь некоторые из них».

Медленнее, чем финансовые активы, росли денежные обязательства населения. Их рост составил 4,3%, и данный показатель достиг 35 трлн евро в прошлом году, обеспечив росту мирового долга населения самый высокий уровень с начала финансового кризиса. Если мы вычтем размер долговых обязательств из валовой стоимости финансовых активов, то получим новый рекордный показатель чистой стоимости финансовых активов в объеме свыше 100 трлн евро на конец 2014 года и рост в 8,1% по сравнению с предыдущим годом.

Как и прежде, рост уровня финансовых активов сильно разнится в зависимости от регионов. Беспрецедентным чемпионом по росту остается Азия (без учета Японии), где чистая стоимость финансовых активов выросла на 18,2% в 2014 году. Главная движущая сила данного тренда – резкое (и иногда неустойчивое) увеличение объемов активов, вложенных в ценные бумаги, особенно в Китае. С другой стороны, в двух других растущих регионах – Восточной Европе и Латинской Америке, изменения были не такими резкими: стоимость финансовых активов выросла на 8,6% (Восточная Европа) и 4,2% (Латинская Америка) соответственно. Для Восточной Европы данный показатель говорит о падении на 3 п.п. по сравнению с 2013 годом. Однако региональные темпы роста были далеко не однородны. В то время как некоторые страны, в частности Турция, двигались вперед, другие страны, как Россия, Украина или Румыния, пострадали от сильного спада. Впервые с начала финансового кризиса в еврозоне зафиксирован более высокий рост, чем в Северной Америке в 2014 году. Сильный рост в 6,2% (по сравнению с 5,3% в Северной Америке) был достигнут в основном благодаря строгой «платежной дисциплине». Во многих европейских странах сокращение долга населения также продолжилось в 2014 году.

Продолжительный высокий рост в Азии также оставил свой след на мировой карте финансовых активов, но доля каждого из участников в общем объеме активов продолжает меняться.. На регион Азии (без учета Японии) в 2014 году пришлось 16% мировых финансовых активов (как валовых, так и чистых); доля Восточной Европы составила 1,1%. Данный показатель означает, что пропорциональное соотношение активов в этом регионе выросло более, чем в два раза с 2000 года. В прошлом году также была пройдена важная веха на этом пути наверстывания: совокупная валовая стоимость финансовых активов населения Китая впервые превысила аналогичный показатель Японии в конце 2014 года. «Недавний рост финансовых активов в Азии, в частности в Китае, был действительно очень позитивным, – комментирует Хайзе. – На этом фоне замедление роста, как мы наблюдаем в текущий момент, совсем не вызывает беспокойства. Процесс быстрого экономического развития Китая далеко не закончен. Китай сегодня – это совсем другая, более богатая страна, чем 5 или 10 лет назад. Положительное влияние роста Китая на мировую экономику и финансовые рынки до сих пор огромно».

Растущий удельный вес Азии может быть рассмотрен и с другой перспективы. В прошлом году количество людей, перешедших в средний класс по мировому уровню материального благосостояния преодолело отметку в 1 млрд впервые в истории (как и в предыдущие годы, в своем обзоре Global Wealth Report Allianz распределяет население на три класса по уровню по материального благосостояния. Средний класс включает всех граждан, стоимость чистых активов которых варьируется между 6 100 евро и 36 700 евро). С 2000 года почти 600 млн людей перешли из категории людей с низким уровнем дохода в средний класс. В общем и целом, состав этой группы утроился с наступлением миллениума. Данная динамика, однако, сконцентрирована только в одном-единственном регионе, или даже скорее в одной стране: Китай. Примерно две трети среднего класса сейчас – жители Азии и 85% из них – это уроженцы Китая. При этом к данному классу принадлежат только 40 млн восточных европейцев; население Восточной Европы, перешедшее в средний класс, «всего лишь» удвоилось с начала нового тысячелетия. «Общая динамика подчеркивает всеобъемлющую природу роста активов в глобальном сравнении: все больше и больше людей имеют возможность участвовать в общемировом экономическом процветании», – отмечает Хайзе.

В России валовые финансовые активы населения выросли на 8,5% к 2013 году – чуть выше, чем в среднем по Восточной Европе, где прирост составил 7,8%. Тем не менее, после мощного двузначного роста последних лет, в 2014 году наблюдался самый маленький прирост в благосостоянии за более чем десятилетие. Снижение темпов роста наблюдалось в активах всех классов, но более всего пострадали ценные бумаги: стоимость портфеля ценных бумаг упали практически вдвое. Впрочем, на этот класс активов приходится крошечная доля общего объема финансовых активов. Большая часть, а именно 84% финансовых активов на душу населения в России размещена в банковских депозитах: счетах до востребования, срочных и сберегательных вкладах.

Рост чистых финансовых активов на уровне 2,6% фактически приостановился в 2014 году, в то время как обязательства россиян продолжали довольно быстро расти (на 13,4%). Как следствие, коэффициент задолженности (обязательства в процентах к ВВП) увеличился до 17,1%, по сравнению с 2010 годом, в два раза. Впрочем, даже на уровне 17% российский коэффициент задолженности остается одним из самых низких в регионе.

Относительно низкая доля Восточной Европы в мировом благосостоянии среднего класса заметна и в рэнкинге 20 самых богатых стран (чистых финансовых активов на душу населения, см. таблицу): в ТОП-20 до сих пор нет ни одной страны из Восточной Европы.

За пределами ТОП-20 картина по странам Восточной Европы довольно смешанная. В то время как некоторые страны, например государства Прибалтики, смогли подняться с 2000 года вверх в рэнкинге, другие, к примеру, Хорватия, Польша или Словакия, спустились вниз на пять и более позиций. По уровню чистых финансовых активов на душу населения (в среднем, 900 евро) Россия по итогам 2014 года заняла 50 место в международном рэнкинге: столь низкое место частично обусловлено девальвацией российского рубля в прошлом году. Если бы курс рубля остался стабильным, объем чистых финансовых активов на душу населения составил бы 1450 евро. Аналогичная ситуация наблюдается и в Украине, где гривна потеряла 69% в стоимости к евро. Объем чистых финансовых активов на душу населения здесь на конец 2014 года составил 1040 евро, при стабильном курсе он был бы равен 1759 евро. Рост активов в Украине составил 8%, что с учетом инфляции в 12,1% означает снижение в реальном выражении.

«Подобные рэнкинги, безусловно, стоит воспринимать критично, – объясняет Хайзе. – Тем не менее, долгосрочные тенденции весьма показательны, вывод из них очевиден: региональное развитие финансовых активов разношерстно. Есть огромная разница между странами, и многим предстоит наверстывать отставание».

Уровень благосостояния отличается не только от страны к стране, но также и внутри государства. Для того чтобы показать, как благосостояние распределяется на национальном уровне, мы впервые в этом обзоре рассчитали для каждой страны коэффициент Джини на основе средней стоимости чистых финансовых активов 10% наиболее обеспеченных и 10% наименее обеспеченного населения в прошлом (период около 2000-х) и на сегодняшний момент.

Рассматривая страны в нашем анализе, можно сказать, что количество стран, где коэффициент Джини улучшился (то есть показывает более равномерное распределение благосостояния), примерно равно числу государств, где он ухудшился. Это верно и в отношении Восточной Европы, хотя тенденции в обоих направлениях не так сильны и постепенно затухают.

В целом, структура распределения благосостояния в Восточной Европе немного более эгалитарная, чем в других странах, в среднем по региону коэффициент Джини (простой) составляет 60,7 против среднего мирового показателя в 63,8. В России этот показатель достигает 67,7 что намного выше среднего по региону, что говорит о довольно сильном неравенстве в распределении благосостояния. Кроме того, за последнее десятилетие распределение благосостояния немного ухудшилось. Такая же ситуация наблюдается и в развитых странах мира: большинство из этих стран демонстрируют увеличение неравенства распределения, порой довольно значительное, за последние годы.

Это особенно справедливо для США, где расслоение более выраженное, чем в любой другой стране в течение анализируемого периода. США имеет самый высокий коэффициент Джини в нашем обзоре (80,6). «Ситуация в США не может не вызывать обеспокоенности, – говорит Хайзе. – По нашим расчетам изменение коэффициента Джини в других странах не было столь драматичным. Как обычно, США - скорее исключение из правила, в сравнении с другими странами с рыночной экономикой. Об этом часто забывают в связи с доминированием англо-саксонских экономистов в общественных обсуждениях, и в результате ситуация в США рассматривается как общая для всего мира. Но к счастью, это не так».